Структура сбережений населения


К числу внебюджетных фондов относятся негосударственные пенсионные фонды, страховые компании, кредитные союзы - то есть негосударственные организации, которые в состоянии осуществлять долгосрочные вложения в экономику.
Одним из источников инвестиций, как было отмечено выше, являются сбережения широких слоев населения (рис. 1).
С точки зрения возможностей превращения сбережений в инвестиционные ресурсы, нас интересуют три группы сбережений: сбережения на покупку товаров длительного пользования, на непредвиденный случай и старость, а также собственно инвестиционные.
Превращение этих групп сбережений в инвестиции возможно при концентрации указанных средств в банковской системе, в страховых и других финансовых организациях, в акциях предприятий, приобретаемых на фондовом рынке.
Россия на сегодняшний день имеет высокую, по меркам мировых стандартов, норму сбережения населения: свыше 20%, т.е. пятая часть доходов населением сберегается. При этом три четверти этих сбережений тратится на покупку валюты (в 1995г. - две трети). Фактически, это кредит, оказываемый правительствам западных стран.

К середине 1997г. было куплено валюты на сумму 77 млрд. долл., а иностранные инвестиции за этот период составили только 6-7 млрд. долл.


Сбережения населения





текущие

на непредвиденный случай, старость



на покупку товаров длительного пользования

инвестиционные



Рис. 1. Структура сбережений населения

Анализ показывает, что сбережения населения составляют 20-30% от доходов. При этом структура использования этих сбережений такова: 3,8-4,9% составляют вклады в ценные бумаги, 14,3-16,6% - покупка валюты, 2,6-3,5% - наличные деньги на руках.
Таким образом, наиболее предпочтительным для населения способом сбережений является покупка иностранной валюты. Несмотря на стабилизацию курса рубля и введение валютного коридора население по-прежнему предпочитает хранить свободные денежные средства в валюте, т.е. огромная масса наличной валюты на руках населения является омертвелым инвестиционным ресурсом.
На втором месте по популярности у граждан - сбережения во вкладах и ценных бумагах, причем две трети банковских вкладов населения приходится на Сберегательный банк РФ. Необходимо отметить, что в 1996-1997гг. сохранилась тенденция к увеличению потока сбережений от частных лиц в Сбербанк РФ. В Сберегательном банке России к концу 1996г. хранилось более 75 трлн. рублей, что составило свыше 73% от общей суммы вкладов россиян в коммерческие банки.
В целом банковские вклады относятся к числу умеренно доходных активов. По уровню доходности они уступают государственным ценным бумагам, но превосходят доходность вложений в наличную валюту. Тем не менее, население придерживается консервативной линии поведения на рынке частных банковских вкладов.

Для индивидуального вкладчика главным критерием является надежность банка. В этой ситуации государству важно сохранить это доверие и не допустить необдуманных шагов по отношению к вкладам, хранящимся в Сбербанке РФ.
Только доверие граждан к российской банковской системе позволит им кредитовать отечественную экономику.
Основным условием притока иностранных инвестиций в отечественную экономику является наличие в стране соответствующего инвестиционного климата, который в своей совокупности составляет все то, что принимает в расчет инвестор, когда оценивает, насколько благоприятны или неблагоприятны в той или иной ситуации условия для вложения капитала, включая идеологию и политику, экономику и культуру. В ходе анализа инвестор проводит эти несхожие параметры к общему знаменателю, который воплощается в показателе инвестиционного риска.
Привлечение иностранного капитала - одно из важных направлений инвестиционной политики любого государства в современных условиях. В настоящее время основная часть инвестиций сосредоточена в триаде: США, Европейский союз, Япония, причем США являются крупнейшим импортером иностранного капитала.
Иностранные инвестиции, поступившие в период 1994-1997гг., распределены следующим образом: 1994г. - 1053,4 млн. долл., 1995г. - 2796,7 млн. долл., 1996г. - 6506,1 млн. долл., 1997г. - 10060,5 млн. долл. Прямые инвестиции составляют от 31 до 67% в год.


Следует отметить, что иностранные средства очень малы и вкладываются они в горстку наиболее перспективных компаний и отраслей.
Остановимся на проблеме развития в России фондового рынка как одного из источников инвестиций. К началу 1996 года в России существовало более ста разноуровневых нормативных документов, в соответствии с которыми функционировал рынок ценных бумаг. В апреле 1996 года был принят Закон Российской Федерации “О рынке ценных бумаг”, в его развитие 1 июля 1996г.

Указом Президента РФ введена в действие Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Данные законодательно-правовые акты закладывают правовые основы дальнейшего развития рынка ценных бумаг.
В то же время и опять не без помощи государства функционирование фондового рынка в России приобретает искаженный характер. Более 95% всего биржевого оборота приходится на торговлю государственными ценными бумагами. Средний ежедневный биржевой оборот на рынке акций производственных компаний в 1996г. составлял около 4-5 млрд. рублей, в то время как ежедневный оборот сделок по государственным ценным бумагам достигает 1-2 трлн. рублей.
Определяющим фактором поведения на рынке ценных бумаг стали проблемы дефицита государственного бюджета, долговые обязательства по обслуживанию внешних и внутренних заимствований. Ситуация здесь выглядит следующим образом. В 1997 году для покрытия дефицита бюджета выпущено ГКО на сумму порядка 260 трлн. рублей, из них на погашение уже ранее выпущенных ГКО и тех, которые выпускались в течение года израсходовано около 245 трлн. рублей.

Таким образом, только 15 трлн. из них ушло на покрытие бюджетного дефицита. Из этого следует, что рынок ценных бумаг не выполняет своей главной функции - не способствует переливу капитала, более того на государственном уровне выстраивается гигантская финансовая пирамида, которая отвлекает огромные суммы денег от реального сектора экономики.
Российский фондовый рынок был привлекателен для зарубежных финансовых спекулянтов: с начала года здесь можно было получить 100-процентную прибыль, тогда как в развитых странах не более 10-15%. Сделки на рынке ценных бумаг (при широкомасштабном экономическом кризисе) становятся выгоднее торговых операций.
Далеко не лучшим образом обстоит дело и с внешними заимствованиями. В 1997г. планировалось заимствовать на внешнем рынке 9,2 млрд. долларов США, в то же время в расходной части бюджета предусматривалось использовать на обслуживание уже имеющегося долга 9,2 млрд. долларов. Таким образом, на производство ни одного цента не предусмотрено.
В настоящее время на кредитно-финансовом рынке России стали появляться инвестиционные банки. Оценивая перспективы их деятельности в России, важно отличать инвестиционную банковскую деятельность от других видов деятельности на фондовом рынке. Инвестиционная банковская деятельность в основном представляет собой покупку эмиссионного выпуска ценных бумаг эмитента с целью перепродажи институциональными или мелким частным инвесторам.

Долгосрочные вложения в ценные бумаги эмитентами, как правило, не являются целью инвестиционного банка.
Инвестиционные банки часто оказывают услуги компаниям при поглощении, слиянии и реорганизации капитала, могут работать как консультанты, оказывая услуги компаниям при изменении их финансовой структуры.
Консультированием по вопросам корпоративного финансирования в России в настоящее время занимаются иностранные инвестиционные банки, дочерние компании иностранных банков, российские брокерские и инвестиционные компании, российские банки, некоторые крупные чековые инвестиционные фонды (ЧИФ) и компании “большой шестерки” крупнейших консалтинговых фирм мира.
С большой степенью вероятности можно прогнозировать, что в будущем многие институты, выполняющие так или иначе функции инвестиционных банков, сконцентрируют свою деятельность на оказании консультативных услуг российским компаниям в вопросах привлечения отечественного и зарубежного капиталов через выпуск ценных бумаг. Наиболее популярным, а значит, и требующим квалифицированной помощи в реализации, представляются следующие направления консультаций: вторичная эмиссия акций (частные и публичные размещения), выпуск корпоративных облигаций, реструктуризация и управление активами, привлечение иностранных инвестиций.
Условием повышения инвестиционной активности банков, по нашему мнению, может быть:
снижение ставки рефинансирования;
снижение доходности от вложений в ГКО и другие государственные ценные бумаги, развитие рынка корпоративных ценных бумаг;
стабилизация ситуации на межбанковском рынке, повышение их внутренней устойчивости;
развитие механизма государственных гарантий по инвестиционным кредитам;
развитие межбанковского сотрудничества в области совместного кредитования инвестиционных проектов.
Коллективными инвесторами являются структуры, чья деятельность заключается в аккумулировании разрозненных средств мелких инвесторов для их последующего целенаправленного инвестирования. Единственным документом, где есть какое-либо правовое толкование этого понятия является Комплексная программа мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров, утвержденная Указом Президента РФ от 21 марта 1996 года №408. В соответствии с этой программой к коллективным инвесторам относятся паевые инвестиционные фонды, кредитные союзы, акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды.



Содержание раздела