Бухгалтерия рынка

Анализ табл. 4 позволяет сделать следующие выводы по данным Банка международных расчетов в Базеле. Масса российских ценных бумаг, обращающихся за рубежом, выросла с 1994 по 1998 г.г. почти в 15 раз.

Так же, как и на внутреннем рынке долговых обязательств и акций, в эти годы был фактически заново, после перерыва в десятки лет, воссоздан российский сегмент на международных рынках.

В конце 90-х г.г. объемы рынка внешних долговых обязательств, выпущенных российскими эмитентами, превышали все страны Центральной и Восточной Европы и были сопоставимы с размерами рынков внешних заимствований (в форме ценных бумаг) Турции, Греции, Португалии. При этом аналогичные рынки Австрии, Финляндии, Бельгии были значительно объемнее российского сегмента международного рынка ценных бумаг.

Бухгалтерия рынка

Простые измерения долгового рынка, как и рынка акций, являются, как уже указывалось, средством оценки рыночной ниши,2 успехов или неуспехов, которые сделал российский рынок, конкурируя за инвестиции с другими рынками в Центральной и Восточной Европе, в регионе стран СНГ или же в группе формирующихся рынков.

Ясно, что размеры российской экономики позволяют (см. табл. 5) в будущем занять более крупную рыночную нишу на мировых рынках как в части акций, так и долговых ценных бумаг. Те экономики, величина которых больше российской (например, Китай и Бразилия), имеют на порядок – в сравнении с Россией – большие рынки ценных бумаг.

И, наоборот, экономики, меньшие, чем российские, либо превосходят ее по размерам фондового рынка (Австрия, Турция, Финляндия), либо примерно соответствуют ей (Польша), либо их фондовые рынки, хотя и меньше российского, но далеко не в такой степени, в какой ВВП этих стран меньше ВВП, создаваемого в России (Чехия, Венгрия).

Табл. 5

Страны	ВВП, 1999, Россия = 100	Капитализация рынка акций, 2000, на конец периода, Россия = 100	Непогашенные долговые ценные бумаги на внутреннем рынке, март 2000, на конец периода, Россия = 100	Непогашенные долговые ценные бумаги на внешнем рынке, июнь 2000, Россия = 100
Китай	264	982 (окт.1999)	2854	94
Бразилия	203	450 (окт.1999)	3600	268
Россия	100	100	100	100
Австрия	56	86	1729	454
Турция	50	201	541	115
Польша	41	91	346	29
Финляндия	33	846	952	204
Чехия	14	33	288	10
Венгрия	12	34	188	59

*Рассчитано по данным BIS, IFC Emerging Markets Factbook 1995 – 1999, SP/IFC Emerging Markets Review November 1999, ММВБ, РТС,
FIBV Annual Report 1999, за 2000 г. – Federation of European Stock Exchanges, Istanbul Stock Exchange, Prague

Международные сопоставления могут приводить только к одному выводу (уже не
раз звучавшему в колонках) – конкурировать! Рассматривать всё то, что мы делаем
или не делаем для развития рынка прежде всего с точки зрения рыночной ниши
российского рынка ценных бумаг, его способности привлекать внутренние и
иностранные инвестиции в сравнении с другими рынками – конкурентами.

Другой вывод, который необходимо сделать из международных сопоставлений –
дальнейшая невозможность управлять развитием рынка без элементарных статистических публикаций о нем. Рынок настолько фрагментирован, что одному только добросовестному исследователю известно, сколько нужно времени и сил, чтобы получить хотя бы элементарные статистические оценки его объемов, структуры, сопоставимые динамические ряды, региональные распределения. Мы стоим перед крайней необходимостью создания отечественной статистики рынка ценных бумаг, хотя бы подобной той, которая существует в банковской сфере.

1 Я.М.Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок.- М.:Перспектива. – 1995. - С.248
2 Я.Миркин. Рыночная ниша российских акций //Рынок ценных бумаг. – 2001. - №3

Содержание раздела