В списке из трех модельных активов нет ни одного лишнего, потому что в пространстве
рациональных значений «риск-доходность» эти активы образуют полное перекрытие. Другое дело, что реальные активы, наполняющие те или иные модельные компоненты портфеля, могут превосходно вытеснять друг друг друга с эффективной границы, и тогда присутствие «отсталых» реальных активов делает портфель немонотонным.
В самом общем случае эффективная граница портфельного множества на модельных активах является вогнутой функцией без разрывов в координатах «риск-доходность». Если нанести на график, наряду с эффективной границей,
изолинии двумерной функции полезности инвестиционного предпочтения ([100],
рис. 4.1), имеющие с эффективной границей общую касательную, то каждая изолиния будет соответствовать определенному типу инвестиционного поведения.
Агрессивный рациональный инвестор соответствует изолинии с меньшими углами наклона касательной, консервативный рациональный инвестор . с большими углами наклона (он требует в качестве платы за прирост риска большей доходности, нежели агрессивный инвестор).
Рис. 4.1. Эффективная граница и изолинии функции полезности
