В работе [69] мы произвели финансовый экспресс-анализ рынка российских
акций (она составила содержание предыдущего раздела данной книги). Анализ
состоялся в феврале 2002 года, и приятно осознавать, что мы не ошиблись в
оценках. Все акции первого эшелона с присовенной нами оценкой «Высокое-
Среднее качество» (сюда относятся «Лукойл», «Сургутнефтегаз», «Татнефть») в 1-
2 кварталах 2002 года показали устойчивый рост (до сотни процентов годовых).
Также мы наблюдали спад в акциях второго эшелона, оцененных сравнительно
низко на тот момент (сюда относим МГТС, Мосэнерго, «Ростелеком» и др.). Есть и
исключения из правила: например, ЮКОС, имеющий пониженную оценку
«Среднее качество» из-за отрицательной обеспеченности оборотных активов
собственными средствами, рос бурно. Но здесь мы усматриваем не влияние
фундаментальных факторов, а ажиотажный рост интереса зарубежного инвестора к
российскому нефтегазовому комплексу, подогретый общемировой политической
конъюнктурой. У западных инвесторов свой порядок анализа активов, и
уставочные параметры в оценке не совпадают с тем же для методов,
применяющихся на российской почве. Тем более, надо признать, что размещение
компанией АДР за рубежом (пример ОАО «Лукойл») выводит эмитента АДР за
круг чисто российских компаний, поэтому претерпевают коррекцию и правила
анализа инвестиционной привлекательности таких акций.
