Рейтинг долговых обязательств субъектов РФ 2

Несмотря на то, что в стране имеется достаточно большое количество
финансовых ресурсов, инвестиционная активность находится на недостаточном
уровне. C одной стороны, регионы испытывают острую необходимость в
привлечении инвестиций, а с другой стороны, инвесторы (в том числе банки) не
готовы к активному вложению средств в регионы. И это понятно, т.к. существует
дефолтный риск, который гораздо больше, чем в случае гособязательств. Известно
уже множество примеров срыва выполнения обязательств по долгам субъектов
РФ. Беспрецендентен случай, когда целый регион (Ульяновская обл.) фактически
был объявлен банкротом в 2002 году.
Одним из ключевых факторов, препятствующих успешному развитию
процесса привлечения заимствований регионами, является их слабая
информационная прозрачность. Возможно, именно отсутствие качественной
информации о платежеспособности региона является важнейшей причиной
неразвитости рынка региональных облигаций.
Как показал анализ исполнения бюджетов субъектов РФ по итогам 2001 года,
проведенный Рйтинговым центром АК&М, 16 из них не соответствуют
требованиям Бюджетного кодекса РФ по количественным показателям. Нет


единообразного подхода в отражении показателей, что обуславливает разночтения
и затрудняет контроль. Часто не приводятся данные об обязательствах
региональной Администрации, что является ключевыми параметрами при решении
вопроса о способности расплачиваться по долгам. Согласно данным,
опубликованным на официальном сайте Минфина, по состоянию на 1.01.2002 года
23% субъектов РФ не указали объем государственного долга в отчетах об
исполнении бюджетов.
Безусловно, потенциальные инвесторы, принимающие решение о
направлении вложения средств, воспринимают низкую информационную
прозрачность как весомый фактор риска. Кроме того, анализ даже
«информационно прозрачного» региона представляет собой довольно серьезную
проблему. Обилие бюджетных и макроэкономических показателей,
неформализуемых объективных и субъективных факторов затрудняет получение
адекватных оценок надежности региона как заемщика.
Для определения надежности и качества заемщика в мировой практике
используются кредитные рейтинги. Здесь возможны два подхода: один
предполагает оценку риска невыполнения своих обязательств с присвоением
соответствующей рейтинговой категории в виде буквенно-цифрового кода для
каждого рейтингуемого региона; другой предусматривает оценку относительной
кредитоспособности, позволяющей провести сравнение различных субъектов
федерации между собой.