4.1. Введение в современную теорию рационального инвестиционного выбора
Оптимизация модельного фондового портфеля базируется на исходных
данных по индексам, которые являются результатом научного прогнозирования.
Прогнозирование фондовых индексов . это задача, которая перестает быть научной
при том условии, когда к теории прогнозирования предъявляются завышенные
требования предсказания вполне точных значений тех или иных параметров в
будущем. Современная теория прогнозирования фондовых индексов базируется на
том, что предсказанию подлежат не сами индексы, а их рациональные
тенденции, обусловленные рациональным поведением коллективного инвестора в
фондовые активы.
Существует целый класс теорий прогнозирования, базирующихся на
историческом анализе данных. Ни одна из этих теорий не контролирует
состоятельность данных, поступающих на вход соответствующих методов. Однако
в том случае, когда между историческими данными и будущим лежит
парадигмальный эпистемологический разрыв [45], то соответствующая
предыстория индексов существенно обесценивается, а базирующиеся на
использовании этойстатистики методы начинают давать ошибочные
неверифицируемые прогнозы. Нынешний кризис фондового рынка был
превосходным тестом для всех существовавших доныне методов прогнозирования,
которые этот тест не прошли.
Следовательно, перед наукой прогнозирования тенденций фондового рынка
(если она признает себя таковой) встает задача смены основ, на которой базируется
эта наука. И возможной новой основой для современной теории прогнозирования
как раз и может стать
В своей работе [75] я зафиксировал то понимание проблем прогнозирования
фондовых индексов в современных условиях, которое я считаю научным. Резюме
этой моей работы таково.
Американский рынок, долгое время пребывавший в фазе эйфории
относительно своих экономических возможностей, в настоящий момент,
преодолевая истерию и панику, ищет новые экономические ориентиры. Еще
несколько лет потрясений нам обеспечены, я думаю, - но свет в конце тоннеля уже
виден. Это . нарастающая рационализация инвестиционного выбора, и под
этим флагом мировой фондовый рынок будет плавать еще не менее ближайших лет
пяти. Шок от потрясения, вызванного сдуванием мыльного пузыря «новой
экономики», еще должен быть хорошенько пережит, переосмыслен.
