Показатель диспаритета приведен на рис. 4.5.
Рис. 4.5. Показатель инвестиционного диспаритета (США)
Из анализа исторических данных по рис. 4.8 . 4.10 видно, что позитивный
диспаритет достигается, когда A_N Score (t) < 0.5 (это ситуация 1994 . 1997 гг,
когда PE Ratio колеблется в диапазоне от 17 до 22 при инфляции 2.5-3% годовых).
Ясно, что облигации неинтересны, а рентабельность капитала на уровне 5%
годовых (плюс ожидаемый курсовой рост) не могут никого оставить равнодушным.
Ждут притока капиталов, роста, и рост наступает. При этом «ралли» (т.е.
устойчивая «бычья» игра) сохраняет волатильность индекса акций на уровне «до
подъема».
Равновесие достигается при 0.6 < A_N Score (t) < 0.7 ((это ситуация 1994 . 1997 гг
и 1998 . 1999 гг , когда PE Ratio колеблется в диапазоне от 24 до 28 при инфляции
2.5-3.5% годовых)
Негативный диспаритет мы наблюдаем при A_N Score (t) > 0.7 (1991 . 1992,
2000 . 2001 гг, когда PE Ratio достигает и превышает 30, а инфляция зашкаливает
за 5-6% годовых). Перестают быть интересны акции, начинают играть облигации;
однако сама инфляция повышает системный риск фондового рынка, его
ненадежность. Ждут оттока капиталов, спада, и спад настает (при этом устойчивая
«медвежья» игра возвращает волатильность индекса на уровень значений «до
подъема»). На рис. 4.6 видно, как по мере нарастания негативного диспаритета по
тенденции растет и курсовая волатильность индекса акций [132].
