необходимо выполнить процедуру наполнения компонент модельного портфеля
реальными активами. Как показывает практика фондовых инвестиций, ценовое
поведение реальных активов в структуре модельного класса характеризуется
эффектом синхронной волатильности, когда цены большинства реальных активов в
рамках класса движутся в одну сторону. Эта практически полная корреляция
активов делает бессмысленной оптимизацию реального портфеля по Марковицу. К
тому же для такой оптимизации невозможно получить достоверные исходные
данные по ожидаемой доходности и риску.
Возможно провести оптимизацию реального портфеля по альтернативному
принципу, отталкиваясь от инвестиционного качества реальных активов, входящих
в портфель. Тогда можно воспользоваться комплексными оценками
инвестиционного качества, полученными в рамках рейтинга облигаций и скоринга
акций (см. предыдущую главу книги). Чем выше уровень качества актива, тем
больший вес он имеет право занять в рамках выделенной группы активов
реального портфеля. Можно определять оптимальную долю актива двумя
способами:
на пропорциональной основе, как отношение комплексного показателя к
сумме комплексных показателей активов портфеля;
по принципу Фишберна. Если уровни привлекательности N активов
проранжировать по убыванию, то соответствующие веса компонент
портфеля также расположатся по убыванию, а их веса в портфеле можно
оценить по схеме Фишберна:
