инвестиционного портфеля (отрисовывается только средняя линия границы) от
шага к шагу прогноза в условиях ухудшения инвестиционной обстановки (рис. 4.8)
Рис. 4.8. Управление фондовым портфелем во времени
Если действовать, как посоветовала в 2001 г. Эбби Коэн, то ничего делать не
нужно, только поддерживать фиксированный баланс активов. Такая тактика на
падающем рынке вызывает только дополнительные убытки, рост риска портфеля, и
больше ничего. Наоборот: следует освобождаться от акций в несколько раз
быстрее, чем они падают, переливаясь в облигации или вообще уходя с рынка. Тем
самым достигается опережающее снижение портфельного риска и реализуется
консервативный инвестиционный выбор. Выбор Эбби Коэн в этом случае
оказывается незаконно-агрессивным, анти-оптимальным; градиент ее выбора
(приращение доходности к приращению риска) во всех точках ее инвестиционной
траектории отрицателен. Наш градиент во всех точках положителен, и более того:
он растет.
