Что означает получить 100 долл.


Другой способ, имеющий огромное значение и использующийся не только в сфере бизнеса это процедура дисконтирования. Категория дисконтирования неразрывно связана с фактором времени и той ролью, которую вообще играет время при определении категории процента. Проблема дисконтирования заключается в том, что при осуществлении инвестиционных проектов (покупка обору-
259
дования, строительство нового завода, прокладка железной дороги и т. п.) необходимо сопоставлять величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Попросту говоря, деньги в освоение проекта вы должны вложить сегодня, а доходы получите потом. Но вот сколько стоит 1 доллар, полученный не сегодня, а через несколько лет?

На первый взгляд, вопрос может показаться странным: 1 доллар, полученный через 3 года, это и есть 1 доллар. Однако не будем забывать об альтернативности использования вашего капитала. Вкладывая деньги сегодня в строительство завода, вы упускаете возможность положить деньги на банковский счет; предоставить ссуду своему знакомому бизнесмену; купить высокодоходные ценные бумаги и т. п.
Что означает получить 100 долл. через 1 год? Это (при рыночной ставке 10%) равнозначно тому, как если бы вы сегодня положили 91 долл. в банк. За год там на эту сумму «набежали» бы проценты и тогда через год вы получили бы 100 долл. Итак, 91 доллар сегодня равнозначен 100 долларам, полученным через год.

Или, иначе выражаясь, сегодняшняя стоимость будущих (полученных через 1 год) 100 долларов равна 91 доллару. При тех же условиях (ставка процента 10%) 100 долл. через 2 года сегодня стоят 83 долл. Таким образом мы узнаем сегодняшнюю стоимость будущей суммы денег. Эта процедура и называется дисконтированием.

Э. Долан и Д. Линдсей определяют дисконтирование как «процедуру вычисления сегодняшнего аналога суммы, которая выплачивается через определенный срок при существующей норме процента» (Долан Э., Линдсей Д. Указ. соч. С. 273).
Формула дисконтирования имеет следующий вид:
Vn =-----^- где Vp сегодняшняя стоимость будущей
(1 + г)1
суммы денег, Vt будущая стоимость сегодняшней суммы денег, t количество лет, г ставка процента в десятичных дробях.
Для иллюстрации процесса дисконтирования приведем условный пример. Допустим, если вложить сегодня 5 млн. долл. в основной капитал, то можно построить завод по производству хозяйственной посуды и в течение 10 лет получать ежегодно 600 тыс. долл. Выгодный ли это инвестиционный проект?
260
Через десять лет мы получим 6 млн. как сумму потока ежегодных доходов по 600 тыс. долл. Каждая из этих «порций» доходов будет получена в будущем, т.е. через 1 год, затем через 2 года и т. д. в течение 10 лет. Необходимо сравнить сегодняшние затраты в 5 млн. долл. и дисконтированную величину потока будущих доходов. Эта величина рассчитывается по формуле:
„ Vi V2 V3 Vt
Vp = т + ------, + ------г + ...------, , где цифры в числи-
Р l+r (I+/)2 (1+/)3 (1+1)'
теле от 1 до t означают время получения дохода через 1 год, через 2 года и т. д. Итак, в нашем случае, если г=0,02, то получим:
600 тыс. , ~л
- 5,34 млн.
., 600 тыс. 600 тыс. 600 тыс.
Vp - . л „„ + ^ +


10
1+0,02 (1+0,02)2 (1+0,02)3 '"(1+0,02)
А при г=0,04 мы получим цифру 4,8 млн.
Далее необходимо сравнить две величины: 5 млн. долл., которые нужно вложить сегодня, и дисконтированную величину, т. е. 5,34 млн. долл. (первый вариант). Поскольку 5,345, то при такой ставке процента, т. е. 2%, проект может быть осуществлен. Но во втором случае, т. е. при ставке процента 4%, наши будущие доходы стоят сегодня лишь 4,8 млн. Следовательно, 4,85, и такой проект неэффективен; целесообразнее найти альтернативные пути применения этим 5 млн. долл., например, положить эту сумму в банк.

Формула дисконтирования показывает, что чем ниже ставка процента и меньше период времени (величина t), тем выше дисконтированная величина будущих доходов.
Для облегчения процедуры дисконтирования существуют специальные таблицы, которые помогают быстро подсчитать сегодняшнюю стоимость будущих доходов и принять правильное решение.
Дисконтирование применяется не только бизнесменами, осуществляющими инвестиционные проекты. Так, при получении выигрышей по лотерее на разных временных условиях, при получении денежных сумм по завещанию, где также оговорены различные временные сроки выплаты денег, и т. п., население использует процедуру дисконтирования, которая помогает осуществить рациональный экономический выбор.


При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентную ставку. Номинальная став-
261
ка это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка это номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции. Например, номинальная годовая ставка = 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, реальная ставка (9-5)=4%.

Так, в России, во второй половине 1992 года при номинальной ставке по депозитам (вкладам) в 80% годовых и ожидаемом уровне инфляции 25% в месяц реальная процентная ставка составляла 16% в месяц, т.е. была отрицательной величиной (Обзор экономики России: основные тенденции развития. I. M., 1993. С. 18). Это различие важно учитывать при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и ставки процента: сравнение целесообразно проводить с реальной, а не номинальной ставкой.

Эти же замечания относятся и к процедуре дисконтирования.
Подведем некоторые итоги. Процент в рыночном хозяйстве выступает как цена равновесия на рынке капитала фактора производства. Процент это факторный доход, который получает собственник капитала. Для субъекта предложения капитала процент выступает как доход; для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, которые несет заемщик капитала.

Следовательно, как и в случае с заработной платой, и с земельной рентой, так и при характеристике процента важно помнить: то, что для одних хозяйствующих агентов является доходами, для других расходами, или издержками. Этот своеобразный баланс рыночного хозяйства полнее будет раскрыт при характеристике валового национального продукта в гл. 11, где освещается движение всех разновидностей факторных доходов на макроуровне.
Основные понятия:
Капитал как фактор производства
Субъекты спроса на капитал
Субъекты предложения капитала
Окольные методы производства
Чистая производительность капитала
«Естественная» норма процента
Уровень дохода на капитал
Убывающая предельная доходность капитала
Растущая предельная альтернативная стоимость капитала
Временное предпочтение
262
Процент как равновесная цена
Ставка процента (номинальная и реальная)
Фактор риска в процентных ставках
Рентабельность инвестиций
Дисконтирование
Формула Vp = J^j-J
Процент как факторный доход и как издержки
§ 4. Рынок земельных ресурсов и земельная рента
Прежде чем обратиться к исследованию земельной ренты как факторного дохода, важно определить некоторые категории, без которых анализ этого вида доходов был затруднителен, а именно: землевладение и землепользование. Эти понятия необходимо четко отличать одно от другого.
Землевладение означает признание права данного (физического или юридического) лица на определенный участок земли на исторически сложившихся основаниях. Чаще всего под землевладением подразумевается собственность на землю. Землевладение осуществляют (реализуют) собственники земли.
Землепользование это пользование землей в установленном обычаем или законом порядке. Пользователь земли не обязательно является ее собственником.
В реальной хозяйственной жизни субъектов землевладения и землепользования нередко олицетворяют разные физические (или юридические) лица.
Важным условием возникновения земельной ренты является факт ограниченности предложения земли, этого важнейшего фактора производства. Этой ограниченности не наблюдается при формировании предложения труда или предложения капитала , так как два последних фактора производства являются свободно воспроизводимыми. Этого нельзя сказать о земле, пригодной для выращивания сельскохозяйственной продукции; то же самое относится и к земельным участкам в добывающей промышленности и строительстве.

Именно ограниченность, неэластичность предложения земли является важнейшей причиной особенностей ценообразования в сельском хозяйстве.
'ЕСЛИ
только ограниченность не вызывается искусственно. 263
Различными теоретическими школами исследуется про-блема дифференциальной земельной ренты (А. Смит, Д. Рикардо, К. Маркс, А. Маршалл и др.). Несмотря на различия концептуального подхода, экономисты подчеркивают неоднородность качества земельных участков.

Это означает, что производительность земли как фактора производства будет различной в зависимости от ее плодородия, а также местоположения (близость к рынку сбыта сельскохозяйственной продукции).
Образование дифференциальной земельной ренты можно наглядно представить, используя научный аппарат кривых средних и предельных издержек. При условии, что фермерские хозяйства функционируют на рынке совершенной конкуренции, линия спроса на продукцию любого фермера будет горизонтальной. Допустим, что существуют три участка земли I, II, III, различающихся плодородием



Содержание раздела