Третий этап развития рынка ценных бумаг


Франция, проводя активную деятельность в рамках Общего рынка, стремится упорядочить деятельность бирж и поднять их роль в создании единого рынка ценных бумаг. Государство контролирует деятельность фондовых бирж и маклеров через Комиссию биржевых операций. Реформа биржи во Франции в начале 60-х гг. связана с упорядочением и повышением эффективности различных экономических органов после создания Пятой Республики.

Основная цель биржевой реформы заключалась в необходимости более гибкого приспособления рынка ценных бумаг, особенно биржи, к современной структуре кредитно-денежного и финансового механизма, а также повышения государственного контроля за рынком ценных бумаг в целом.
ФРГ. Система фондовых бирж ФРГ включает восемь бирж, действующих во Франкфурте-на-Майне, Дюссельдорфе, Гамбурге, Мюнхене, Штутгарте, Бремене, Ганновере. Все они представляют собой государственные организации, которые контролируются местными органами власти. Ведущее положение в биржевых операциях занимает Франкфуртская биржа, так как город, в котором она функционирует, является основным кредитно-финансовым центром страны.

Здесь концентрируются штаб-квартиры ведущих торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовьк учреждений ФРГ (банков, страховых компаний и т.д.).
Япония. Биржевая сеть Японии состоит из девяти бирж, находящихся в Токио, Осаке, Нагое, Киото, Кобе, Хиросиме, Фукиоке, Ниагате, Саппоро. Крупнейшей является Токийская биржа, занимающая по обороту третье месте в мире после Нью-йоркской и Лондонской фондовых бирж. Значение Токийской биржи начало возрастать в середине 60-х гг., когда японский монополистический капитал восстановил свои позиции внутри страны и стал конкурировать с американским и западноевропейским капиталами.

Кроме того, развертыванию широких биржевых операций в Японии способствовали высокие темпы роста экономики, отражавшиеся на курсах ценных бумаг, и высокая норма денежных сбережений.
Канада. Здесь действуют пять фондовых бирж — в Монреале, Торонто, Ванкувере, Калгари, Виннипеге. 90% всего биржевого оборота ценных бумаг сконцентрировано в Монреале и Торонто.
В последние годы произошло заметное оживление биржевых операций в Канаде, так как канадский монополистический капитал, укрепив экономическую базу внутри страны перед лицом американских монополий, расширил сферу своего влияния за пределами страны, и прежде всего в США. Обеспеченность промышленных корпораций в значительной степени достигнута за счет банковской сферы и мобилизации денежных средств через рынок ценных бумаг, в частности биржу.
Италия. Фондовые биржи действуют здесь как государственные учреждения. Их деятельность определяется законами, устанавливающими общий порядок обращения ценных бумаг и порядок их реализации на биржах.

Контрольные функции за деятельностью бирж осуществляют министерство финансов, местные торговые органы и специальный орган — Национальная комиссия по делам компаний и бирж.
Субъектами фондовых бирж являются брокеры, зарегистрированные по статусу государственных служащих. Количество брокеров устанавливается законом для каждой биржи. Наиболее крупная — Миланская — имеет их около 130, так как там котируются до 500 видов ценных бумаг, из которых 1/3 — акции.
Россия. С развитием капиталистических отношений в конце XIX в. в Российской империи начал формироваться рынок ценных бумаг, который получил наибольшее развитие в начале XX в. до начала Первой мировой войны. Рынок ценных бумаг в то время был представлен в основном фондовыми отделами торговых бирж Санкт-Петербурга, Москвы, Нижнего Новгорода, Гельсингфорса и ряда других крупных городов. Основными ценными бумагами в то время были акции и государственные облигации. Частных облигаций выпускалось сравнительно мало.

На фондовых биржах продавались и покупались в основном акции крупных российских промышленных, транспортных и торговых компаний, а также акции французских, немецких, английских и бельгийских компаний. Одновременно через биржи осуществлялась также продажа частных и государственных облигаций, векселей и некоторых других финансовых инструментов. Акции ряда крупных российских компаний также котировались и продавались на фондовых биржах Франции, Германии, Бельгии, Англии. Российский рынок ценных бумаг уступал по своим размерам, мощности и видом бумаг западным европейским странам и США.



С началом Первой мировой войны и в результате революции 1917 г. рынок ценных бумаг прекратил свое существование.
В период советской власти рынок ценных бумаг в усеченном, ограниченном виде действовал во времена НЭПа. В последующие годы в экономике СССР действовали командно-административная система и государственная собственность, которая базировалась на плановых началах развития, поэтому необходимости в существовании рынка ценных бумаг не было. Единственным видом ценных бумаг были облигации государственных займов, которые погашались и продавались населению через систему сберегательных касс.
Переход к рыночной экономике в начале 90-х гг. создал объективную необходимость создания в Российской Федерации рынка ценных бумаг как альтернативного, дополнительного источника финансирования экономики. Летом 1991 г. в России были созданы фондовые биржи в Москве, Санкт-Петербурге, Нижнем Новгороде и ряде других крупных городов. Были также открыты фондовые отделы торговых бирж.

При этом создание фондовых рынков в России опережало процесс приватизации и акционирования компаний, поэтому фондовый рынок на первом этапе занимался не столько реализацией ценных бумаг, сколько продажей кредитных ресурсов и различных финансовых инструментов (опционов, банковских сертификатов, фьючерсов).
Второй этап развития рынка ценных бумаг России связан с проведением приватизации госсобственности через ваучеры, со значительным выпуском акций и краткосрочных ценных бумаг, созданием и развитием таких инвестиционных институтов, как инвестиционные фонды.
Третий этап развития рынка ценных бумаг характеризовался наращиванием выпуска как частных, так и государственных ценных бумаг, спекулятивными операциями и мошенничеством, реализацией бумаг государства и ряда компаний, в частности Газпрома, на мировом фондовом рынке, проведением аукционов по продаже крупных государственных компаний. К концу 1996 г. сложилась определенная структура рынка ценных бумаг: первичный рынок, вторичный (фондовые биржи) и уличный рынок, представленный Российской торговой системой (РТС), гае заключаются сделки через электронную систему связи. Особенность рынка ценных бумаг России заключается в том, что основную массу ценных бумаг представляют госбумаги (прежде всего ГКО, ОФЗ, ОСБ), фондовые биржи выполняют одновременно функции первичного и вторичного рынка, сам же рынок служил и продолжает служить для спекулятивных сделок по перепродаже ценных бумаг, а не для мобилизации капитала в Российскую экономику.




Содержание раздела