Потоки прямых инвестиций по ряду стран ОЭСР

* Бюллетень иностранной коммерческой информации. 1998. № 45. С. 2.

Темпы прироста объемов привлекаемых Россией иностранных инвестиций достигают внушительных значений. Так, в 1995 г. темп прироста составил 28,4%, в 19961997 гг. свыше 50%, а за первую половину 1998 г. 30%. Однако общая величина привлеченных Российской Федерацией иностранных капиталов в 1998 г. составила всего 34 млрд долл.

СЩА. Для нашей страны это, несомненно, недостаточно.
Согласно оценкам Министерства экономики РФ, разрыв между совокупными потребностями в инвестициях для проведения структурной перестройки на период до 2010 г. (800900 млрд долл. США) и внутренними возможностями страны при их максимальном использовании (400600 млрд долл. США) составляет 300400 млрд долл.

США. Одним из важных источников покрытия этого дефицита может служить рынок международных капиталов, где совокупные объемы мирового экспорта капитала на современном этапе составляют примерно 600 млрд долл. США в год. Более подробно о структуре участников мирового рынка капиталов в 19961997 гг. в табл.

8.2.
Таблица 8.2
Потоки прямых инвестиций по ряду стран ОЭСР, в млрд долл. США

Страны	Входящие		Исходящие
Страны	1996 г.	1997 г.	1996 г.	1997 г.
Всего по ОЭСР,	215,8	258,1	288,6	382,0
в том числе:
США	76,5	90,7	74,8	114,5
Великобритания	26,1	37,0	34,1	58,3
Франция	22,0	23,2	30,4	35,6
Голландия	7,8	8,7	23,2	20,2
Япония	0,2	3,2	23,4	26,0
Германия	-2,7	-0,2	29,5	33,2

Источник: Экономика и жизнь. 1998. № 41. С. 5.

Данные таблицы показывают, что совокупный объем экспорта капитала разделяется на два крупных встречных потока от стран ОЭСР (среди которых выделяются безусловные лидеры США, Великобритания, Франция, Япония, Германия, Голландия около 75% всего экспорта капитала из стран ОЭСР) и остального мира. При этом экспорт капитала стран ОЭСР, как правило, превышает экспорт капитала остальных стран мира. Так, в 1997 г. страны ОЭСР экспортировали иностранных инвестиций на 382 млрд долл. США, а экспорт капитала стран остального мира в страны ОЭСР составил 258 млрд долл.

США, т.е. на 124 млрд долл. США меньше. По сути сальдо превышения экспорта капитала стран ОЭСР составило в основном инвестиции в развивающиеся страны и государства с переходной экономикой, из них 10,5 млрд долл.

США было экспортировано в 1997 г. в Россию.
На этом фоне размеры ежегодных иностранных инвестиций в российскую экономику составляют очень скромные размеры менее 10 млрд долл. США. А если сравнивать объемы поступивших в страну иностранных капиталов по показателю на душу населения, то масштабы привлечения инвестиций в Россию становятся совсем незначительными. На начало 1998 г. накопленные прямые иностранные инвестиции в нашу страну составили около 10 млрд долл.

США, или 70 долл. США на душу населения (для сравнения, в Польше 140 долл. США на душу населения, в Венгрии 300 долл. США на душу населения).

Все прямые иностранные инвестиции сделаны в России из стран ОЭСР.
Выход России на мировой рынок капиталов и расширение своего участия в нем подразумевают организацию правового и экономического механизмов сведения основных экспортеров капитала и российских импортеров капитала, освоения важнейших финансовых рынков. Схематично механизм поступления иностранных инвестиций в Россию показан на 8.3.

Схема наглядно демонстрирует разнообразие и сложность возникающих взаимоотношений партнеров при организации «цепочек» поступления иностранных инвестиций от поставщиков капитала до конечных его импортеров. Основным источником инвестиций, как правило, служат накопления физических и юридических лиц (индивидуальные инвесторы) страны экспортера капитала, которые могут их предоставлять напрямую, что бывает крайне редко; через национальных и иностранных финансовых посредников (институциональные инвесторы) наиболее распространенный способ; либо непосредственно через мировой финансовый рынок. Финансовые институты экспортеры капитала могут участвовать в работе мировых финансовых рынков как на стороне спроса, так и на стороне предложения.
Рассматривая поступление иностранных инвестиций в Россию, необходимо помнить, что они поступают либо через российских финансовых посредников, либо через национальный финансовый рынок как составной мирового, либо путем выхода российских заемщиков напрямую на мировые денежные рынки и рынки капиталов. Нужно отметить и тот факт, что российские институциональные инвесторы могут участвовать не только как заемщики, но и как кредиторы, хотя и в гораздо меньших объемах, и в основном на денежном рынке. Важнейшую роль в привлечении и распределении иностранных инвестиций в российскую экономику играет государство в лице Правительства РФ.

Мировой рынок предлагает большое количество коммерческих источников и инструментов финансирования инвестиционных проектов, которые потенциально открыты для всех заемщиков, в том числе и из России.
Коммерческие банки всегда были одним из самых популярных и наиболее крупных источником проектного финансирования финансирования под проект. Однако в настоящее время через инструменты рынка капитала акции и облигации мобилизуется около 2/3 международных инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы, поступающие в Россию, формируются главным образом за счет комбинации банковских ссуд, займов и совместного финансирования.

Это объясняется слабой развитостью российского фондового рынка и его удаленностью от мировых потоков капитала.
Тем не менее Правительству РФ удалось разместить на мировом валютном рынке (рынке евровалют) с декабря 1996 г. по апрель 1998 г. свои облигационные займы на сумму более 7,5 млрд долл. США (в пересчете по курсу евровалют к доллару США), в том числе в 1998 г. 1,11 млрд долл. США, из которых 700 млн долл. США в немецких марках на 7 лет под 9,375% годовых и 410 млн долл.

США в итальянских лирах на 5 лет под 9% годовых. Сумма плановых платежей России по всем ранее выпущенным евробондам в 1998 г. составляет 2,13 млрд долл. США.
Статистические данные табл. 8.3 отражают расстановку стратегических интересов основных стран-инвесторов в российскую экономику, которые в какой-то степени обоснованы стратегией присутствия этих стран на рынке мировых капиталов.
США занимают ведущие позиции в мировой экономической системе и в значительной мере определяют распределение инвестиционных ресурсов в мире (см. также данные табл. 8.2) как через прямой экспорт капитала, так и косвенным путем через вложения контролируемых американским капиталом ТНК, расположенных в Западной Европе, Канаде и других странах. Определяющим фактором для американских компаний при принятии решения о зарубежном инвестировании является норма прибыли, которая на американские инвестиции примерно в два раза выше, чем средний показатель в мире.

В отраслевом разрезе более половины вывозимых из США прямых иностранных инвестиций направляются в сферу услуг, в организационном создание предприятий со 100%-м участием американского капитала в уставном фонде компании.
Таблица 8.3
Структура иностранных инвестиций, привлеченных Российской Федерацией по основным странам-инвесторам, по состоянию на 1 января 1998 г.

Страны	Всего		Прямые, %	Портфельные, %	Прочие, %
Страны	млрд долл.	%	Прямые, %	Портфельные, %	Прочие, %
Всего	21,8	100	45,5	2,2	52,3
США	6,2	28,4	67,7	0,1	9,2
Великобритания	3,6	16,5	22,0	9,0	69,0
Швейцария	3,4	15,6	8,8	0	91,2
Германия	2,5	11,5	32,0	0	68,0
Нидерланды	0,8	3,7	25,0	0	75,0
Кипр	0,7	3,2	84,5	5,1	10,4
Италия	0,6	2,8	25,0	0	75,0
Прочие страны	4,0	18,3	70,0	0,3	29,7

Источник: Бюллетень иностранной коммерческой информации. № 45. С. 23.

Американские инвесторы не являются самыми крупными по объему вложений в иностранные акции и облигации. На этом рынке среди институциональных инвесторов доминируют компании Великобритании. Но США являются лидером в мобилизации капитала для местных и иностранных компаний через систему депозитных свидетельств.

Использование таких свидетельств фактически снимает для американских инвесторов значительную часть рисков вложений в иностранные ценные бумаги при условии их сертификации американской Комиссией по ценным бумагам и биржам. Эта комиссия уже приняла решение, позволяющее конвертировать акции российских предприятий в американские сертификаты. Предпринимаются и другие шаги в направлении расширения операций с ценными бумагами российских компаний.
На протяжении последних 1015 лег происходило повышение роли Западной Европы в общей сумме инвестиций в мире.
Основными центрами, из которых поступают почти 100% портфельных инвестиций из Западной Европы, являются Лондон, Цюрих и Кипр. Через Лондон осуществляются международные операции ряда крупных американских, немецких и голландских банков. Например, крупнейшие немецкие портфельные инвесторы приняли принципиальное решение об освоении российского фондового рынка через Лондон. Из Лондона также поступают средства для крупнейших из работающих в России венчурных фондов. Цюрих является центром портфельных инвестиций Швейцарских компаний, американских и австрийских инвестиционных фондов.

Через оффшоры на Кипре действует ряд крупнейших американских пенсионных и инвестиционных фондов, которым запрещено работать на рынке развивающихся стран, а также компании, зарегистрированные в других странах нашими соотечественниками. Развитие евровалютного рынка превратило Западную Европу в крупнейший центр международного кредитования, на который приходится около половины всего объема международных кредитов.

Содержание раздела