В зависимости от восприимчивости каждой акции к различным факторам
изменяются соответствующие доли дохода. В совокупности они определяют
общий доход акции. Согласно модели, в условиях равновесия,
обеспечиваемого при помощи арбитражных стратегий, ожидаемый доход,
например Е/, складывается из процентов по вкладу без риска Х^ и
определенного количества (не менее трех) воздействующих факторов,
проявляющихся на всем рынке в целом с соответствующими премиями
за риск (^[ ^), которые имеют чувствительность (b^ д.) относительно различных
ценных бумаг:
Чем сильнее реагирует акция на изменение конкретного фактора, тем больше может быть в положительном случае прибыль. Доход портфеля имеет следующий вид:
Пример. Упрощенно ожидаемый совокупный доход акции по этой модели можно представить как
Предположим, для конкретной акции заданы следующие показатели чувствительности:
Ожидаемый доход, зависимый от факторов, составляет:
Безрисковое начисление процентов (R) — 7%.
В случае если вкладчик идет на риск по трем факторам, ожидаемый доход может быть увеличен с 7 до 14%:
