Расчет при наличии опциона на временное приостановление деятельности


Расчет при наличии опциона на временное приостановление деятельности В отличие от традиционного DCF, который заключает в себе предположение о непрерывной деятельности, в реальной жизни могут возникать ситуации, вынуждающие менеджеров временно приостанавливать деятельность в случаях, когда переменные расходы не покрываются выручкой от продаж. В таком случае платой за простой будет лишь сумма условно-постоянных издержек. Допустим, что в проекте из предыдущего примера денежный приток в каждом году составлял 30% от стоимости проекта Например, через год после начала – в случае подъема рынка и – в случае спада. Для получения такого притока денежных средств менеджменту придется затратить $40 млн. переменных издержек. Это будет, безусловно, оправдано, если рынок растет (54>40), однако если рынок падает, будет желательно временное прекращение производства (18<40). Другими словами, стратегическая гибкость в данном случае заключается в возможности выбора между альтернативами продолжения производства на данном уровне, либо прекращения его до лучших времен. Таким образом, Общая стоимость инвестиционных возможностей, с учетом опциона на приостановление в следующем году, составит Таким образом, стоимость опциона на приостановление в следующем году составит $12,22 млн., ( = 8,22 – (–4) ), или 12% от общей стоимости инвестиций. Если структура переменных издержек равномерна в 1-м и 2-м годах, то можно легко показать, что после приостановления деятельности в силу неблагоприятных рыночных условий в периоде 1, деятельность по-прежнему будет приостановлена и во 2-м периоде, если падение продолжится, но восстановится, если рынок оживет (это отличает данный случай от полного завершения деятельности). Хотя данный вид опциона не часто встречается на практике, он может быть полезен при выборе между взаимоисключающими проектами или технологиями, имеющими различный коэффициент операционного рычага. Применительно к горнодобывающей промышленности, можно отметить наличие опциона на временное приостановление деятельности у компаний, использующих вахтовый метод (без создания сложной городской инфраструктуры), что дает возможность решить массу социальных проблем, являющихся доминирующими при приостановлении деятельности предприятия.











  
Содержание раздела