Определение стоимости капитала для мезонинных форм финансирования с помощью реальных опционов 5

                                          Таким образом, только в одном случае будет выгодно исполнить опцион на конверсию: при этом исходе выгода будет равна 29 евро на облигацию, а вероятность этого события – 0,275. Ценность права конверсии равна произведению этого эффекта, дисконтированного по безрисковой ставке, на соответствующую риск- нейтральную вероятность:     евро на одну облигацию.     Номинальный объём выпуска – 10 млн. евро, каждая облигация имеет номинал 100 евро. Следовательно, выпущено 100 тыс. облигаций, а общая ценность права конверсии на весь выпуск составляет 6,5*100 000 = 650 тыс. евро. Теперь найдём истинную стоимость заёмного капитала. Цена конвертируемой облигации равна цене обыкновенной облигации с такими же условиями выпуска плюс цена опциона на конверсию. За конвертируемую облигацию инвестор платит номинал (1000 евро). Из этой суммы 6,5 евро – плата за право конверсии.