Место метода реальных опционов в системе подходов и методов оценки

В 1980-х гг. ХХ века к методам трёх подходов оценки стоимости бизнеса прибавился метод реальных опционов. За короткое время он, помогая решать ранее неразрешимые проблемы, нашёл широкое применение в кругу специалистов. Одним из главных основоположников новой эры в оценке стоимости принято называть Стюарта Майерса из Массачусетского технологического института. Именно он в 1984 году пришёл к выводу, что для оценки инвестиционных проектов можно применить метод реальных опционов.1 По аналогии с расчётом стоимости финансовых опционов формула Блэка-Шольца была перенесена в «реальный сектор». Значение составляющих формулы, которые влияют на итоговую стоимость, несколько изменилось, но общий смысл остался прежним. Проникновение опционной идеологии мышления в сферу оценки инвестиционных проектов и бизнеса началось с нефтяной промышленности. Ведь в самом деле, стоимость месторождения зависит от запасов нефти, говоря профессиональным языком, её дебета. Но имеющиеся запасы – чрезвычайно неопределённая величина. И когда компания начинает разработку месторождения, в большинстве случаев есть только неопределённость: месторождение может оказаться как чрезвычайно богатым источником доходов на много лет вперёд, так и «пустышкой». Традиционный подход к оценке – DCF – в этом случае буксует.