В настоящем параграфе предложены варианты инвестиционных решений (на примере
рассмотренной в третьем параграфе главы II группы автотранспортных предприятий г.
Москвы), принимаемых государством на основе анализа фундаментальных факторов состояния
компаний-эмитентов.
Выступая в качестве эффективного собственника, город Москва как акционер
сталкивается с необходимостью учета двух основных аспектов при принятии
инвестиционных решений в отношении пакетов акций акционерных обществ.
Во-первых, это вопросы экономической эффективности управления пакетами акций,
что включает проблемы максимизации доходов при минимизации затрат. С одной стороны,
необходимо содействовать повышению прибыльности предприятий, что, соответственно,
должно повысить доходы бюджета в виде налоговых и иных обязательных платежей, а
также за счет получения более высоких дивидендов. С другой стороны, необходима
оптимизация затрат на поддержку находящихся в собственности города предприятий (что
подразумевает и затраты на содержание штата сотрудников, занимающихся управлением.).
Во-вторых, необходимо учитывать и ряд социальных факторов, касающихся
вопросов занятости, уровня заработной платы, интересов потенциальных пассажиров, вопросов
организации дорожного движения, экологической обстановки в городе, которые призваны
решать органы муниципальной власти.
Для решения первого вопроса автором предлагается использовать метод интегральной
рейтинговой оценки компании-эмитента с точки зрения экономической значимости его
для города99 (далее . рейтинг).
Для целей построения настоящего рейтинга целесообразно рассматривать город с двух
точек зрения: с точки зрения города как акционера (аспект А) и с точки зрения города как
фискального органа (аспект Б). Город как акционера интересует, насколько эффективно
работает предприятие, зарабатывает ли прибыль, платит ли дивиденды. Фискальные же органы
интересуют поступления в виденалогов, задолженность по таким поступлениям и пути
погашения этой задолженности. Задачей построения рейтинга является определение
99 Метод разработан специалистами отдела финансового анализа эмитентов РО ФКЦБ России в Центральном федеральном округе под руководством автора.
