Фундаментальный подход в принятии решений на рынке ценных бумаг 3
Российская практика функционирования фондового рынка выявила невозможность использования методов фундаментального анализа для прогнозной оценки стоимости акций российских предприятий. Фундаментальные факторы в полной мере не работают на российском фондовом рынке12.
По наблюдению автора, анализ факторов, влияющих на рыночные цены корпоративных акций, торгуемых в Российской торговой системе в 1996-1999 году, показал высокую чувствительность рынка акций к таким событиям как выборы президента, назначение и увольнение высоких государственных чиновников, здоровье президента, стабильность политической обстановки в стране, слухи и домыслы и т.д. В то же самое время, такие факторы как предстоящие дивидендные выплаты, изменение количества денег в обращении или увеличение выпуска продукции отраслью практически не оказывали значительного влияния на рыночную цену акций. Кроме того, российский рынок является информационно ограниченным,
что не позволяет собрать полную и достоверную информацию, необходимую для проведения фундаментального анализа. Этим объясняется отсутствие практического опыта применения фундаментального анализа для оценки стоимости российских акций.
Отсутствует в России и развитый высоколиквидный фондовый рынок, что также является дополнительным препятствием для применения фундаментального анализа в том виде,
в котором он используется на Западе. Однако российский фондовый рынок имеет значительный потенциал. Сегодня только в одном Московском регионе насчитывается порядка 10 000
открытых акционерных обществ13. Акции половины из них имеют высокую потенциальную привлекательность, которая не может быть реализована по причине отсутствия ликвидного рынка их акций. Тем не менее, и менеджмент предприятия и акционер или инвестор должны оценить эту привлекательность, чего невозможно сделать без применения методов фундаментального анализа.
Как следует из проанализированных автором западных источников (Graham B., Dodd D,
Thomsett M., Schwager Jack D., Turner Steven C., Kim H.), фундаментальный анализ представляет собой один из методов оценки стоимости акций, котирующихся на организованном рынке ценных бумаг. В России этот метод для целей принятия решений о покупке/продаже ценных бумаг на организованном рынке ценных бумаг, по мнению автора, неприменим.
12 Школьников Ю. Особенности оценки российских компаний//Рынок ценных бумаг. . 1998. -
№4. - С.12
13 Данные РО ФКЦБ России в Центральном федеральном округе.
