Таким образом, государство как гарант прав собственности, законности и правопорядка,
а также норм, которые поощряют эффективное долгосрочное инвестирование, должно
обеспечить наличие соответствующих законов и нормативных актов, которые не будут
меняться на протяжении длительного периода времени.
Анализ конъюнктуры мировых товарных и финансовых рынков
Проблема доверия к правительству, стабильности правовой базы, ориентированной на
демократическое устройство общества и благоприятного инвестиционного климата в целом
приобретает особенную актуальность в условиях глобализации экономики. В этих условиях
стало возможным свободное движение капиталов и финансовых ресурсов, обслуживаемое
финансовой сферой различных государств. Инвестор в условиях глобализации вынужден
постоянно анализировать общеэкономические показатели, в том числе показатели,
характеризующие фондовые и товарные рынки зарубежных стран, и на основании результатов
такого анализа принимать решения о переориентации потоков капиталов из рынков одних
стран в другие. Такая ситуация определяет зависимость национальных фондовых индексов от
конъюнктуры мировых товарных и финансовых рынков42.
Выделяют два основных вида перераспределения капитала, осуществляемого в рамках
мировых финансовых отношений: прямые иностранные инвестиции (в основном
долгосрочные), направляемые на долевое участие в совместных предприятиях, и портфельные
инвестиции (кратко- и среднесрочные) в государственные ценные бумаги и акции наиболее
ликвидных национальных компаний. Для последних характерна большая подвижность или
«летучесть». Прямые же инвестиции значительно более «инертны» и требуют от инвестора
большей решительности. В этой связи портфельные инвестиции более подвержены влиянию
конъюнктуры мировых финансовых рынков. Значительные изменения, скажем, на мировых
42 Так в России «коэффициенты корреляции между ценой на нефть и фондовым индексом РТС
за период с сентября 1995 года по август 2000 года оставались очень высокими, демонстрируя
постоянство корреляции, превышая большей частью величину 0,7 (сильная степень
зависимости) и достигая 0,86 (степень зависимости, близкая к функциональной)». «В течение
последних 25 лет сопоставимые цены на нефть (в долл. 1998 года) колебались от 12,1 долл. до
63,3 долл. за баррель. И в будущем можно ожидать хронически волатильного поведения цен на
нефть, обусловленного непредсказуемыми политическими и экономическими факторами.
Следовательно, пока российский экспорт является зависимым от нефти (а по всем прогнозам на
ближайшие 20 лет именно так и будет), фондовый рынок России будет столь же волатильным,
как и цены на нефть» (Миркин Я.М. Нефть и акции//Рынок ценных бумаг. . 2000. - № 20 (179).
- С.22-23)