В Европе наиболее популярной биржей по торговле опционами является LIFFE - London International Financial Futures and Options Exchange. При исполнении опционных контрактов предусматривается либо физическая поставка базисного актива, либо расчет за наличные.
Единицей торговли опциона с физической поставкой считается то количество базисного актива, которое является объектом приобретения или продажи после исполнения одного опционного контракта.
Опцион с расчетом за наличные дает его держателю право получить платеж наличными, основанный на разнице между определенным значением базисного актива в момент исполнения опциона - расчетной ценой исполнения - и зафиксированной в контракте ценой исполнения опциона.
Цена исполнения опциона с расчетом за наличные является основой для определения суммы наличных, которую держатель опциона имеет право получить при исполнении опциона, если это событие произойдет.
Размер контракта с расчетом за наличные определяется посредством множителя, который устанавливается администрацией опционной биржи, на которой торгуется данная опционная серия. Множитель определяет стоимость каждого пункта разности между расчетной и фиксированной ценой исполнения опциона.
Рыночная стоимость опциона определяется в результате аукционных торгов на опционной бирже.
Цена, на которую согласны покупатель и продавец опциона, называется премией. Премия содержит в себе два основных элемента: внутреннюю стоимость и временную стоимость.
Внутренняя стоимость отражает количество, если таковое имеется, на которое опцион находится "в деньгах". Опцион к дате истечения контракта не имеет временной стоимости, а премия включает только внутреннюю стоимость.
Самая большая величина временной стоимости обычно наблюдается у опционов "при деньгах". По мере того, как опцион перемещается дальше "в деньги" или "без денег", прогрессивно убывает составляющая временной стоимости в премии. Временная стоимость убывает по мере приближения даты истечения контракта, причем скорость убывания нарастает.
Основной проблемой подписчика опциона является определение минимального уровня премии, ниже которого он может оказаться в проигрыше при исполнении опциона держателем, даже если он наилучшим образом распорядится полученной премией и имеющимся в его распоряжении базисным активом.
Существует так называемая справедливая стоимость опциона - теоретически обоснованная минимальная цена, при получении которой подписчик опциона может обеспечить гарантированным образом опционные платежи. Размер рыночной стоимости опциона зависит от следующих факторов:
текущего значения базисного актива;
отношения между текущим значением базисного актива и ценой исполнения; времени, оставшегося до даты истечения контракта;
волатильности цены базисного актива;
индивидуальной оценки участников рынка будущей волатильности цены базисного актива;
текущих безрисковых процентных ставок (обычно дисконтных ставок краткосрочных казначейских векселей);
стиля опциона;
текущих значений связанных активов, таких как фьючерсы на базисный актив;
специфических особенностей опциона;
глубины рынка опциона;
влияния спроса и предложения на рынке опционов и на рынке базисного актива;
доступной информации о текущих ценах и операциях с рынков базисных активов и рынков связанных активов;
индивидуальной оценки участников рынка будущего развития событий в финансовом мире.
