В предыдущих главах мы неоднократно упоминали о маржинальном счете, обещая дать объяснения в дальнейшем. Теперь настал для этого подходящий момент. Говоря другими словами, покупка акций на марже является покупкой акций с оплатой части их стоимости за счет кредита, получаемого от брокера. Соответственно маржинальность счета обусловливает возможность покупать акции таким образом, т. е. используя кредит, предоставляемый брокером. Если счет — немаржинальный (margin disabled), тогда кредит по такому счету не предоставляется. Когда инвестор покупает акции на марже, он использует стоимость ценных бумаг, которыми обладает или которые намеревается приобрести, в качестве залога под предоставляемый кредит. При этом сумма займа может составлять до 50% (но не более) от стоимости маржинальных ценных бумаг, которые инвестор покупает или которыми владеет.
Например, если инвестор обладает акциями AВС общей стоимостью $10 000 он может занять до $5000 деньгами. Если же инвестор обладает $5000 живых денег, он может купить ценных бумаг на общую стоимость до $10 000. Если инвестор совершит такую покупку, он вкладывает свои $5000 (50% от $10000) и получает $5000 от брокера в кредит (также 50%).
Лимит в 50% процентов установлен законом и брокер не имеет права давать кредит, превышающий стоимость покупаемых ценных бумаг. Иногда этот лимит может быть даже меньше, например, 40%. Но сейчас в силу большой конкуренции между сетевыми брокерами и хорошего состояния экономики США, кажется, такие ограничения не применяет никто. Федеральная резервная система и SEC оставляют за собой право, в случае необходимости, уменьшать маржевые ограничения, вплоть до запрета маржинальных сделок, чтобы не повторилась ситуация Великой Депрессии 1929 года. Тогда ценные бумаги покупались полностью за кредитные деньги, т. е. попросту строилась финансовая пирамида.
С помощью кредита инвестор может покупать любые ценные бумаги, зарегистрированные на фондовом рынке США, для которых Совет Управляющих Федеральной резервной системы разрешил сделки с маржей. Таким образом, для заключения таких сделок необходимо определить свой брокерский инвестиционный счет как маржинальный (margin enabled) и внести на него первоначальный платеж. Насколько велик должен быть этот платеж определяется правилами. В общем случае, чтобы покупать ценные бумаги в кредит (сделать счет маржинальным) необходимо внести на него первоначальный взнос в $2000 наличными или такую же сумму, но в виде ценных бумаг. Однако появились сведения, что опять-таки в силу обострившейся конкуренции брокеры снижают требования к первоначальному взносу. Мы все же рекомендуем ориентироваться на сумму в $2000, так как при меньших суммах прибыль от спекулятивной игры на акциях не будет покрывать комиссию брокера. Кроме этого, брокеры часто устанавливают ограничения на сделки с маржей. Обычно все ценные бумаги, цена на которые меньше 4—5 долларов, являются немаржинальными. Чтобы помочь инвестору ориентироваться, какую бумагу можно покупать в кредит, а какую — нет, о результатах запроса на котировку, о которых мы рассказывали в предыдущей главе, высвечивается «индикатор немаржинальности», например, как показано на рис. 53. Таким образом брокер дает понять инвестору, что данные конкретные акции он не разрешает покупать на марже.Очевидно, что брокер дает инвестору кредит не из альтруизма, а из соображений собственной выгоды — он взимает с клиента соответствующие проценты. Эти проценты различаются от брокера к брокеру, и обычно привязаны в процентным ставкам Федеральной резервной системы. Самые минимальные из известных нам превышают ставку на 1%. То есть в среднем процент по кредиту, взимаемый брокером, варьирует от 7 до 9% годовых. Согласитесь, что для нашего российского рынка это архидешево. И уж конечно ни один банк, ни в США, ни тем более в России, не предоставит вам кредит под меньшие ставки.
Покупая на сумму $10 000 акций с маржей инвестор, разумеется, платит комиссионный сбор брокеру со всей суммы, если комиссия привязана к сумме сделки. Но у сетевых брокеров сбор фиксированный — неважно, покупаете ли вы 5 или 1000 акций по 5 долларов за штуку — комиссия будет одинакова. Кроме этого, инвестор имеет право на все дивиденды, выплачиваемые по этим акциям. И этого достаточно, чтобы заинтересовать некоторых людей в покупке акций с маржей, особенно если дивиденды, выплачиваемые по ним, высоки, а ставки процентов за маржу низки.
Однако почти все клиенты, заключающие сделки с маржей, заинтересованы в них не из-за получения дополнительных дивидендов.
