Эти процедуры вполне просты и понятны.
1. Возьмите еженедельные данные о доходностях 3- и 5-летних облигаций. Для определения средней еженедельной доходности рассчитайте среднее значение для этих двух показателей, как делали раньше.
2. Ведите записи этой средней доходности на еженедельной основе. Для расчета индикатора вам потребуются данные, по крайней мере, за 34 недели.
3. Когда вы соберете данные за 34 недели, просто сравните последний показатель средней доходности со средней доходностью 33 недели назад. Если доходность ниже, чем она была 33 недели назад, мы считаем, что процентные ставки имеют тенденцию к снижению, что благоприятно для фондового рынка. Если среднее значение выше, чем 33 недели назад, мы считаем, что процентные ставки имеют неблагоприятную тенденцию к росту.
4. Если тенденция изменения ставок благоприятна, мы утверждаем, что фондовый рынок находится в благоприятном положении во всем, что касается процентных ставок. Когда существуют такие условия, темп роста цен выше среднего. Когда тенденция изменения процентных ставок отрицательна, фондовый рынок в целом показывает нейтральные уровни дохода — иногда растущие, иногда нет. Если на рынке происходит серьезное падение, есть шансы, что это скорее произойдет в те периоды, когда ставки растут, нежели тогда, когда они падают; однако добрая часть «медвежьего» рынка 2000-2003 гг. была исключением из этого правила.
Интерпретация: доходности выше, чем они были 33 недели назад. Монетарный индикатор в начале 2003 г. не оказывал поддержки фондовому рынку. Здесь представлены результаты торговли с использованием модели монетарного фильтра.
