Рано или поздно даже наиболее довольного владельца акций начинает беспокоить нисходящее движение цен. Продажные настроения нарастают и распространяются все шире. Объемы торговли увеличиваются по мере того, как акции (или фьючерсные контракты, или опционные контракты и тому подобное) переходят из рук более слабых, а теперь еще и нервничающих владельцев в руки агрессивных покупателей, которые вступают в игру, чтобы воспользоваться преимуществом нарастающей распродажной паники.
Этот переход от медленного, постепенного спада к агрессивной, нервозной продаже и, в конце концов, к зарождающейся агрессивной скупке известен как «кульминация продаж» (selling climax). Она приводится в движение преимущественно агрессивной и вызванной страхом распродажей — настоятельным желанием продать по любой цене. Иногда также встречаются «кульминации покупок» (buying climax), наступающие вслед за обширным ростом рынка. Спрос агрессивных покупателей удовлетворяется сообразительными трейдерами, которые вполне согласны расстаться с теми акциями, на которые предъявляется спрос. Кульминации покупателей встречаются реже, чем кульминации продаж, но одна из них все же получила развитие в определенных областях индекса NASDAQ Composite в марте 2000 г.
И снова рыночные спады любой величины, даже во время внутридневных колебаний цен (те, кто торгует в течение дня, возьмите на заметку), часто не заканчиваются до тех пор, пока не возрастают, порой драматически, объемы торговли.
Еще раз посмотрите на график 4.3. Обратите внимание на падения индекса Dow Industrials, которые закончились в конце сентября 2001, в июле 2002 и в октябре 2002 г. Каждая из этих значимых точек рыночных минимумов возникла в условиях резкого роста объема торговли по сравнению с теми днями и неделями, которые окружали фактические минимумы рыночных цен в эти периоды.
Подводя итоги можно сказать, что хотя рыночные спады иногда заканчиваются длительным, спокойным процессом формирования дна рынка, низкий объем торговли во время падения рынка в лучшем случае является нейтральным признаком. Самым «бычьим» изменением, которое может происходить во время долгосрочного или серьезного промежуточного падения рынка, является значительный рост объема торговли на фондовом рынке после периода падающих цен. Такое увеличение часто происходит во время периодических обвалов цен, которые служат отличительным признаком кульминаций продаж на фондовом рынке.
