В мире существуют рынки, активно предлагающие свои услуги. Однако ничего хорошего пришедшему на них клиенту эти рынки не сулят. По мере развития срочных рынков были сформулированы законы, которым удовлетворяют успешно развивающиеся и выполняющие свои экономические функции контракты. Впервые эти законы были сформулированы в виде правил Дж. Трэтом. Имеет смысл ознако миться с этим списком, особенно если вы планируете поработать на российском рынке. Дело в том, что российские биржи неоднократно делали попытки торговать контрактами на активы, обращение кото рых в России жестко монополизировано, например, на газ или сырую нефть. Такие попытки не прекращаются и по сей день. И иногда, к сожалению, информация, предоставляемая российскими биржами по оборотам, может совершенно не соответствовать действительности. Поэтому прежде, чем выходить на рынок, стоит посмотреть, не противоречит ли обращаемый контракт правилам, перечисленным ниже. В противном случае можно оказаться в ситуации компании «ОЛМА». Выйдя на рынок нефтепродуктов биржи «Санкт-Петербург», компания открыла три срочных контракта. Биржа ежедневно сообщала средствам массовой информации, что каждый день совершаются тысячи сделок. Контракты «ОЛМА» оказались прибыльными, однако
компания получила только часть из причитающейся ей прибыли, так как биржа предпочла провести принудительное закрытие (см. о принудительном закрытии ниже), продемонстрировав полное отсутствие реальной ликвидности. Если бы хоть мало-мальская ликвидность присутствовала на рынке, то принудительного закрытия1 по всего лишь трем контрактам, при декларируемых биржей тысячах сделок, не потребовалось бы. После происшедшего инцидента представитель биржи совершенно беззастенчиво снова сообщил о «тысячных оборотах биржи».
Итак, перечислим девять признаков, которым должен удовлетворять рынок актива, которым вы собираетесь торговать.
1. Самое важное — ценовая волатильность. Если риск изменения цены невелик — не существует и срочного рынка. Хорошо использовать следующее правило: ценовая волатильность должна находиться в границах плюс-минус 20% в год.
2. Спрос и предложения на актив на рынке должны увеличиваться и уменьшаться примерно на 10% за двухлетний период.
Изначально биржевая торговля на срочном рынке является обеспеченной. Перед тем как открыть длинную или короткую позицию (т. е. позицию на куплю или продажу), участники рынка обязаны поместить на свой счет обеспечение в требуемом правилами биржевой торговли размере. Размер этого обеспечения составляет, как правило, несколько процентов от рыночной стоимости базисного актива. Таким образом, каждый день торговля ведется в диапазоне: котировальная цена предыдущего дня плюс/минус норма гарантийного обеспечения. Если цена-спот совершит значительные движения, то справедливой рыночной ценой может оказаться цена, значение которой выходит за границы обозначенного интервала. Эта ситуация называется техническим форс-мажором. Технические форс-мажоры на российском рынке имели место в августе 1998 г. (контракты на индекс доллара), в октябре 1997 г. (контракты на акции) и др. При возникновении технического форс-мажора интервал торговли расширяют. Соответственно часть позиций участников оказывается необеспеченной. От участников, как правило, просят довнесения средств. Если средства полностью не вносятся, то далее следует непосредственная процедура закрытия. Тогда в соответствии с решением, принятым уполномоченным органом биржи (расчетной палаты биржи), убыточные позиции «размазываются» по доходным. Процедура принудительного закрытия в биржевых правилах часто бывает прописана неоднозначно. Поэтому в прошлом в российской практике часто за техническими закрытиями следовал разбор конфликтных ситуаций, вплоть до обращения в арбитражные суды.
