Необходимо определить форвардную цену, если контракт заключается на три месяца, выплата дивиденда происходит до поставки
акции по контракту. Как и в предыдущих примерах, инвестор
имеет две альтернативы. I. Купить акцию сегодня и получить на
нее через три месяца дивиденд. II. Заключить сегодня форвардный
контракт на приобретение акции через три месяца, инвестировать
на этот период под ставку без риска дисконтированную стоимость
форвардной цены и дисконтированную стоимость суммы, эквивалентную величине дивиденда, выплачиваемого на акции. Согласно первой стратегии в начале трехмесячного периода
инвестируется 50 руб. В соответствии со второй стратегией инвестируется сумма, равная:
Суммы, инвестируемые в обоих случаях, должны быть равны,
иначе возникнет возможность совершить арбитражную операцию,
Поэтому
Таким образом, если форвардная цена будет больше 50,25 руб.,
то инвестор продаст контракт и купит акцию. Если форвардная
цена меньше 50,25 руб., то инвестор продаст акцию и купит контракт. Запишем наши рассуждения в общей форме и выведем формулу для определения форвардной цены. В соответствии с первой
стратегией вкладчик инвестирует цену спот акции, то есть S. Согласно второй стратегии инвестируется величина
