Как мы отметили выше, цена поставки является фиксированной
величиной на протяжении всего времени действия контракта.
Форвардная цена будет меняться в зависимости от конъюнктуры
рынка, то есть в зависимости от ожиданий контрагентов относительно будущей цены спот на данный актив. Когда стороны заключат контракт, форвардная цена равна цене поставки. Открывая
свои позиции, контрагенты не несут никаких расходов. Предположим теперь, что через некоторое время один участник контракта
решил перепродать свои обязательства другому лицу. В данный
момент на рынке установилась уже новая форвардная цена. Естественно предположить, что в зависимости от существующей в момент продажи форвардной цены наш контракт уже будет иметь
некоторую цену, поскольку он дает возможность инвестору получить актив по цене поставки, отличной от цены поставки контрактов, заключаемых в данный момент времени. Ответим на
вопрос, сколько должен стоить в этом случае первый форвардный
контракт. Вначале рассмотрим данный вопрос для активов, на
которые инвестору не выплачивается какой-либо доход в течение
действия контракта.
а) Форвардная цена и цена форвардного контракта на активы,
не выплачивающие дохода
В качестве примера рассмотрим форвардный контракт на акции.
Мы берем акции как более удобный инструмент для объяснения
техники определения форвардной цены и цены форвардного
контракта. В реальной практике форвардные контракты на акции
встречаются редко. Другим примером может служить контракт, в
основе которого лежит облигация с нулевым купоном. В первую
очередь следует ответить на вопрос, чему должна равняться
цена поставки, то есть форвардная цена в момент заключения
контракта.
