Таблица 16.3b. Арбитраж при цене акций Somdett 110 долл. за акцию
|
Текущая позиция |
Текущее движение денег |
Движение денег в будущем |
|
Короткая продажа 1% акций Somdett по цене 110 долл. за акцию |
660000 долл. |
-1% EBIT от (EBIT - 3,2 млн. долл. в год) |
|
Покупка дублирующего портфеля синтетические акции: |
||
|
Покупка 1% акций Nodett по цене 100 долл. за акцию |
- 1000000 долл. |
1% от EBIT |
|
Заем 40000 долл. бессрочно |
400000 долл. |
- 32000 долл. в год |
|
Всего по дублирующему портфелю |
- 600000 долл. |
1% от (EBIT –3,2 млн. долл. в год) |
|
Чистые денежные поступления |
60000 долл. |
0 |
Несмотря на то что акции каждой из рассматриваемых фирм стоят одинаково, ожидаемая доходность для акционеров и риск их вложений в акции оказываются различным. Рассмотрим пример, который поможет увидеть эти различия яснее. Предположим, что вероятность распределения значений будущей соответствует показанной в табл. 16.4.
