Расчеты интегрального показателя эффективности

Кинт=а1*Q1/ P0 Дд.ср + (1 - а1). * Rликв*(P1-P0)/ P0 Дк.ср+ с*СК/Б - ОКА + Pномин/ АК Pконтр /АК
Так как для практических расчетов затруднительно определить коэффициенты а1, Rликв и с, то условно примем их равными единице, то есть нейтральными, не корректирующими показатели модели.
Следовательно, получим следующие формулу расчета эффективности защиты интересов собственников.
Кинт= Q1/ P0 Дд.ср + (P1-P0)/ P0 + СК/Б - ОКА + Pномин/ АК Pконтр /АК
За значение Дд.ср примем средний процент дивидендных выплат крупнейших нефтяных и нефтехимических корпораций за соответствующие годы132. За величину Дк.ср изменение индекса РТС. Значение Pконтр /АК мы считаем возможно принять, исходя из следующих условий.
Pконтр /АК = 0,5 при max (Pномин/ АК) 0.5
Pконтр /АК = max (Pномин/ АК) при max (Pномин/ АК) 0.5
Расчеты произведем дифференцированно для двух основных собственников корпорации, обладающих пакетом акций свыше 5 %. Это Государственный Комитет Республики Татарстан по управлению государственным имуществом, обладающий 31,32% акций, и ОАО "Татаро-американские инвестиции и финансы 5,87%.
Таким образом, для оценки эффективности защиты интересов собственников в получении доходов получим следующие исходные данные (таб.3.3.6.).
Исходные данные для расчета эффективности защиты интересов собственников в установлении экономического контроля представлены в таблице 3.3.7.


Таблица 3.3.6.
Исходные данные для оценки эффективности защиты интересов собственников в получении доходов.

Таблица 3.3.7.
Исходные данные для оценки эффективности защиты интересов собственников ОАО «Татнефть» в экономическом контроля.

Расчеты индивидуальных показателей эффективности защиты отдельных интересов и расчет интегрального показателя приведены в таблице 3.3.8.


Таблица 3.3.8
Расчеты интегрального показателя эффективности корпоративного управления.

Таким образом, мы получили информацию достаточную для определения положения собственников ОАО «Татнефть» в матрице оценки эффективности корпоративного управления.
По итогам 1999 года эффективность защиты интересов Государственного комитета Республики Татарстан по управлению государственным имуществом соответствует ячейки 9 матрицы, ОАО «Татаро-американские инвестиции и финансы» - ячейки 13, по итогам 2000 ячейкам 3 и 12
соответственно. Интегральный коэффициент эффективности защиты интересов наиболее крупного собственника положительный как за 1999, так и за 2000 годы, интересов ОАО «Татаро-американские инвестиции и финансы за 1999 год положительный, за 2000 год отрицательный. Это позволяет сделать следующие выводы. Защита интересов Государственного комитета Республики Татарстан по управлению государственным имуществом, как основного собственника ОАО «Татнефть» характеризуется высокой эффективностью, потому что три из четырех интересов защищены выше среднего, чем по отрасли в целом.

Изменения в сочетании положительных и отрицательных коэффициентов за 2000 год были пропорциональны и привели к увеличению защиты интересов в экономическом контроле и снижению эффективности защиты интересов в получении доходов. Для другого собственника ОАО «Татаро-американские инвестиции» эффективность корпоративного управления отлична, чем для ГКРТУГИ. В 1999 году она характеризовалась удовлетворительной эффективностью.

Так как интересы в получении текущего и перспективного дохода были защищены выше среднего, а интересы в экономическом контроле ниже среднего. Соответственно, согласно нашим предположениям в теоретическом части рассмотрения формулы, в следующий, 2000 год, произошло снижение дохода в форме дивидендных выплат ниже среднего по отрасли. Это привело к снижению и интегрального показателя ниже среднего.

И, следовательно, к снижению эффективности корпоративного управления до уровня неудовлетворительного состояния.
Таким образом, объединяя обе методики оценки эффективности корпоративного управления на ОАО «Татнефть», можно отметить, что для Государственного комитета Республики Татарстан по управлению государственным имуществом ГКРТУГИ результаты совпадают, тогда как для ОАО «Татаро-американские инвестиции» нет. Это позволяет подтвердить сделанные в теоретической части исследования моделей вывод о преимуществе подхода оценки эффективности корпоративного управления с точки зрения защиты интересов собственников. Преимущество заключается в более глубоком анализе эффективности корпоративного управления с точки зрения различных интересов дифференцированно для различных собственников и, как следствие, более обоснованном выводе по результатам исследования.
Перейдем к апробации метода оценки эффективности корпоративного управления на основе разработанных методик на примере другой корпорации Республики Татарстан ОАО “Заря”.
Казанская кондитерская фабрика «Заря» была создана в 1924 году на базе фабрики Смоленцова. В 1942 году, после установки эвакуированного оборудования московских фабрик «Большевик» и «Красный Октябрь», фабрика увеличила объем производства и ассортимент кондитерских изделий.
Сегодня ОАО «Заря» ведущее предприятие кондитерской отрасли Республики Татарстан, выпускающее более 130 тонн сладкой продукции в сутки.
Положительной отличительной особенностью корпорации является то, что она одной из первых в России разработала маркетинговую стратегию своего развития. Её реализация воплотилась в создание торгового бренда компании и отдельных видов продукции, создании альтернативных каналов продвижения продукции. Жесткая конкуренция со стороны крупных иностранных компаний, развивающих производство в России, ускорила процессы интеграции ОАО «Заря» с другими кондитерскими фабриками.
Совместно с компаниями «Волжанка», «Конфи» в 2000 году было образовано кондитерское объединение «СладКо», что позволило в этом же году объединению достичь доли рынка России 6 процентов, что соответствует третьему место после «Нестле» и концерна «Бабаевское». Целью объединения в ближайшее время является увеличение доли рынка до 10%.
Таким образом, «Заря» является динамично развивающейся корпорацией Республики Татарстан, демонстрирующей эффективные методы управления. Поэтому будет интересно, с нашей точки зрения, оценить эффективность корпоративного управления в ней на основе разработанных нами методик.
Так как акции ОАО «Заря» не котируются на вторичном рынке ценных бумаг, то соответственно для проведения оценки эффективности корпоративного управления на основе изменения рыночной стоимости корпорации становится актуальной предлагаемая нами методика оценки расчетной рыночной стоимости.
Исходные данные для оценки расчетной рыночной стоимости корпорации приведены в таблице3.3.9.
Таблица 3.3.9.
Исходные данные для расчета рыночной стоимости ОАО «Заря»

Соответственно, расчетная рыночная стоимость составит (таблица 3.3.10.)
Таблица 3.3.10.
Расчетная рыночная стоимость ОАО “Заря”

Как можно наблюдать из таблицы, используя методику расчетов рыночной стоимости, получаем отрицательные рыночные стоимости корпорации. Это можно объяснить высоким отрицательным значением свободного коэффициента А0 равного -5378,02. Однако это не является помехой для расчета эффективности корпоративного управления (таб.3.3.11).
Таблица 3.3.11.
Оценка изменения расчетной стоимости.

Таким образом, отрицательное значение относительного изменения расчетной рыночной стоимости корпорации свидетельствует о незначительном ухудшении корпоративного управления, как за отдельные годы, так и за два года в целом.
Чтобы оценить степень защиты интересов отдельных собственников корпорации, используем другую разработанную методику.

• Расчет эффективности корпоративного управления
• Предпочтение собственников в получение дивидендов.
• Экономическая эффективность корпоративного управления
• Апробация результатов исследования
• Коммандитные товарищества

Содержание раздела

---