Диапазон валютных операций
Особенностью мирового валютного рынка является децентрализованный характер совершения валютных операций. С организационно-технической точки зрения мировой валютный рынок представляет собой совокупность современных средств телекоммуникации (телеграф, телекс, телефон, информационные системы, компьютерные сети), связывающих между собой банки и биржи разных стран, осуществляющие валютные операции и обслуживающие международные расчеты.
Валютные операции могут быть осуществлены либо на организованном (биржевом), либо на неорганизованном, внебиржевом или межбанковском валютном рынке, на котором осуществляется до 90% всех валютных сделок. Ежедневный оборот мирового валютного рынка составляет от 500 млн. до 4 трлн. долл. США: 20% оборота приходится на азиатский рынок, 40% на европейский и 40% на американский.
В последние годы на мировом валютном рынке произошло изменение характера торговли с перенесением акцента на изменение срочности торговли: наметился значительный рост сделок, исполнение которых произойдет в будущем. Наряду с традиционными валютными биржами стали функционировать биржи, специализирующиеся на срочной торговле валютой и финансовыми активами.
Либерализация валютного законодательства многих стран способствует ускорению развития и внутренних валютных рынков, под которыми понимается вся совокупность операций, осуществляемых банками, расположенными на территории конкретных стран, по валютному обслуживанию своих клиентов.
1 Банки, которым предоставлено право на проведение валютных операций (девизом, как было отмечено выше, называют иностранную валюту).
9.3.2. Основные виды валютных операций
Все действия, которые осуществляют участники национальных и мирового валютных рынков, принято называть валютными операциями. Диапазон валютных операций широк и многообразен. С содержательной точки зрения все множество этих операций можно классифицировать следующим образом:
операции по купле-продаже или конверсии (обмену) валют - валютный дилинг;
операции коммерческих банков по привлечению и размещению валютных средств - депозитно-кредитные валютные операции;
обслуживание международных и прежде всего внешнеторговых расчетов в формах, принятых в международной практике;
обслуживание владельцев кредитных карточек и другие неторговые сделки (переводы, обслуживание туристов и т. п.).
Рассмотрим кратко основные дилинговые валютные операции. В мировой практике межвалютных обменов наиболее широко применяются:
1) арбитраж;
2) обменная операция типа спот;
3) срочная валютная сделка: а) форвардная; б) фьючерсная;
4) опционная сделка;
5) операции типа своп.
Арбитраж. Арбитраж - это спекулятивные операции, предпринимаемые с целью получения прибыли. В то же время арбитражные операции, под которыми понимают покупку валюты в финансовом центре, где она дешевле, для немедленной перепродажи в том финансовом центре, где она дороже, обеспечивают поддержание обменных курсов между соответствующими валютами на одном и том же уровне.
Действительно, в рассматриваемом случае в результате повышения спроса на конкретную валюту в первом финансовом центре цена на нее там будет возрастать при одновременном снижении цены (из-за возросшего предложения) в другом финансовом центре. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока уровень цены на конкретную валюту не выровняется в обоих финансовых центрах.
Когда в арбитраже участвуют лишь две валюты, речь идет о двустороннем арбитраже. Когда в данный процесс вовлечены три валюты,
мы имеем дело с треугольным или трехсторонним арбитражем. Трехсторонний арбитраж может быть использован, например, для обеспечения согласованности кросс-курсов между тремя валютами.
В частности, при наличии несообразности котировок отдельных валют между собой идею кросс-курсов можно использовать для извлечения прибыли из подобных ситуаций. Предположим, что на рынке преобладающими являются следующие попарные курсы валют.
1 USD = 4,35 FIM (финские марки);
1 USD = 5,5 RUR (российские рубли);
1 FIM = 1,1 RUR.
Алгоритм получения прибыли в этом случае будет следующим:
продажа долларов за рубли;
покупка за рубли финских марок;
покупка долларов за финские марки.
Существует простая схема (алгоритм) для определения прибыльной последовательности таких операций.
Разместите каждую из трех валют в разных углах треугольника, как это показано на рис. 9.3.
 Рис. 9.3. Схема валютного арбитража с помощью кросс-курса |
Начиная с любой валюты, просматривается последовательность их обмена по часовой стрелке. Если такая последовательность дает выигрыш, то искомое решение найдено.
Если данная последовательность ведет к проигрышу (убыткам), прибыль должна приносить обратная последовательность (против часовой стрелки).
Как и в случае с двусторонним арбитражем, трехсторонний арбитраж увеличивает спрос на
валюту в том финансовом центре, где она стоит дешевле, и предложение валюты в том финансовом центре, где она дороже, а также быстро устраняет несогласованные кросс-курсы и прибыльность дальнейшего арбитража. В результате арбитраж быстро выравнивает обменные курсы каждой пары валют и приводит к согласованному курсу среди всех пар валют, объединяя таким образом все международные финансовые центры в единый международный валютный рынок.
Обменная операция типа спот. Сутью валютной операции спот является расчет наличными, который исторически и логически лежит
в основе множества других валютных сделок, внешней торговли и пр. Кроме того, она означает, как нами уже отмечалось, немедленность оплаты, как правило, на второй рабочий день после заключения сделки. С точки зрения общей теории денег обменные операции типа спот отражают функцию денег как средства обращения и платежа.
Эти операции в практике мировой валютной системы наиболее распространены и составляют до 70% от общего объема валютных сделок1. В частности, с помощью операций спот банки обеспечивают текущие потребности своих клиентов в иностранной валюте, перелив капиталов, в том числе так называемых "горячих" денег2, из одной валюты в другую, осуществляются арбитражные (спекулятивные) операции. Средний размер сделки на условиях спот - 4 млн долл.
Срочные сделки с иностранной валютой. Срочные валютные сделки - это сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.
Из сделанного определения вытекают две особенности срочных валютных операций:
1) существует интервал во времени между моментами заключения и исполнения сделок;
2) курс валют по срочной валютной сделке фиксируется в момент заключения сделки, хотя она исполняется через определенный срок.
Срочные валютные сделки совершаются в следующих целях:
страхование от убытков в связи с возможным понижением или повышением курса валюты;
получение спекулятивной прибыли за счет курсовой разницы. Срочные валютные сделки принято различать на форвардные
и фьючерсные; они во многом сходны, но имеют и определенные различия. Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков приведена в табл. 9.1.
Главным инструментом форвардной сделки является форвардный курс - договорная цена валютного товара, связывающая спот-курс в момент заключения сделки с процентной ставкой по банковским депозитам обмениваемых валют, от соотношения которых он при прочих равных условиях будет зависеть.
Таблица 9.1. Сравнительная характеристика фьючерсного и форвардного рынков
| Критерий сравнения |
Фьючерсный рынок |
Форвардный рынок |
| Участники |
Банки, корпорации, индивидуальные инвесторы, спекулянты |
Банки, крупные корпорации. Доступ для небольших фирм и индивидуальных инвесторов ограничен |
| Метод общения |
Участники сделки обычно не знают друг друга, общаясь через клиринговую ассоциацию |
Один контрагент сделки знает другого; соглашение заключается вне биржи |
| Посредники |
Участники сделки действуют через брокеров |
Обычно участники сделки имеют дело друг с другом |
| Место и метод сделки |
Фьючерсные контракты обращаются на бирже и являются объектом регулирования соответствующих биржевых комитетов |
На межбанковском валютном рынке по телефону или телексу |
| Специальный депозит |
Для покрытия риска участники сделки обязаны внести гарантийный депозит, что требует изъятия из оборота денежных средств, которые не принесут в течение всего хеджевого периода никакой прибыли |
Гарантийный депозит не требуется, если сделка между банками осуществляется без посредников |
| Размер сделки |
Стандартный контракт1 (например, 100 тыс. долл., 25 тыс. ф. ст. , 120 тыс. марок) |
Любая сумма по договоренности участников |
| Поставка валюты |
Осуществляется по небольшому числу контрактов (от 1% до 6% от общего количества сделок) |
По большинству контрактов, подлежащих исполнению |
| Право собственности |
Как правило, результатом операции является получение или выплата разницы между покупной и продажной ценой фьючерсов |
Имеет место переход права собственности на валюту от продавца к покупателю |
| Степень ликвидности |
Высокая ликвидность |
Низкая ликвидность |
| Вероятность исполнения контрактов |
Незначительная вероятность неисполнения противоположной стороной своих обязательств по сделке |
Низкая вероятность исполнения контрактов |
| Завершение сделки |
Каждая сделка должна быть ликвидирована обратной (офсетной) сделкой |
Сделка считается завершенной после обмена валютами |
- Расчет форвардного курса
- Глава 11 ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС И ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ПОЛИТИКА
- Структура платежного баланса
- Международная классификация статей платежного баланса
- Платежный баланс страны и основное макроэкономическое тождество
