Институциональная и региональная инфраструктура рынка
В течение 90-х годов вслед за волатильностью рынка резко колебалась численность институтов ценных бумаг. Кроме того, сформировалась сверхконцентрация финансовых активов, брокерско дилерских компаний, коммерческих банков и других финансовых институтов в Москве. Накопленные измерения рынка дают возможность сделать попытку понять, что происходит с его институциональной и региональной структурой.
Сокращение численности операторов рынка ценных бумаг Анализ динамики численности брокерско дилерских компаний приведен в табл. 1. С октября 1993 г. по апрель 1997 г. численность инвестиционных институтов, основу которых составляли брокерско дилерские компании, выросла в 4.9 раза по России. Соответственно, после кризиса августа 1998 г. число брокерских компаний резко уменьшилось (в июне 1999 г. в 3.1 раз в сравнении с апрелем 1997 г., в декабре 2000 г. в 5.5 раз, к концу апреля 2001 г. в 7.1 раз).
В 2000 2001 г.г., несмотря на постепенное восстановление фондового рынка в России, продолжается по мере завершения сроков действия брокерских лицензий - сокращение численности брокеров дилеров в стране.
Таблица 1*
| Количество брокерско - дилерских компаний* |
1023 (октябрь 1993) |
3176 (апрель 1995) |
5045 (апрель 1997) |
1628 (июнь 1999) |
924 (декабрь 2000) |
822 (10 марта 2001) |
715 (30 апреля 2001) |
| Количество универсальных коммерческих банков (данные Банка России), |
н/д |
2295 (декабрь 1995) |
1764 (сентябрь 1997) |
1375 (октябрь 1999) |
1322 (сентябрь 2000) |
н/д |
1311 (март 2001) |
*Данные на конец месяца (действительные лицензии на брокерскую деятельность), 1995 97 г.г. Минфин России (институты ценных бумаг, 98-99% которых составляли брокерские компании), 1999 2000 г.г. ФКЦБ России (www.fedcom.ru).
Более подробное изложение методики подсчета показателей см. в таблице 2.31. Данные по банкам на основе информации Банка России (www.cbr..ru)
Кроме того, в течение 1995 2000 г.г. число универсальных коммерческих банков, которые по своей природе являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг, уменьшилось более чем на 40%.
Всё это означает, что во многих крупных регионах и городах России либо отсутствуют профессиональные участники рынка ценных бумаг, либо их число сводится к 1-2.
В этот период снижалась численность и других профессиональных участников рынка ценных бумаг. Например, по данным ФКЦБ России с 17 марта по 30 апреля 2001 г. численность депозитариев, имевших действующие лицензии, сократилась с 163 до 152, регистраторов с 112 до 110.1
Сверхконцентрация брокеров дилеров в Москве Региональное распределение брокерско дилерских компаний приведено в табл. 22 и отражает ведущую роль Москвы, Санкт Петербурга, Новосибирска, Уральского региона и нескольких других центров в формировании отечественного фондового рынка.
Таблица 2*
Экономические районы России |
Количество инвестиционных институтов в экономическом районе |
Города - фондовые центры региональных рынков |
Количество инвестиционных институтов в городах |
||||||
| 1993 (октябрь) |
1995 (апрель) |
1997 (апрель) |
2001 (март) |
1993 (октябрь) |
1995 (апрель) |
1997 (апрель) |
2001 (март) |
||
| Центральный |
270 |
970 |
Около 1750 |
377 |
Москва |
163 |
801 |
1378 |
334 |
| Северный и Северо - Западный |
110 |
450 |
620 |
85 |
Санкт-Петербург |
56 |
281 |
371 |
65 |
| Уральский |
150 |
300 |
около 600 |
84 |
Екатеринбург |
37 |
101 |
181 |
19 |
| Челябинск |
40 |
86 |
119 |
13 |
|||||
| Пермь |
33 |
58 |
94 |
14 |
|||||
| Поволжский |
110 |
290 |
450 |
82 |
Саратов |
25 |
69 |
87 |
9 |
| Казань |
22 |
48 |
65 |
14 |
|||||
| Самара |
20 |
47 |
98 |
15 |
|||||
| Западно-Сибирский |
90 |
265 |
390 |
80 |
Новосибирск |
30 |
91 |
110 |
22 |
| Северо-Кавказский |
90 |
220 |
330 |
36 |
Краснодар Ростов -на -Дону |
33 22 |
51 74 |
74 117 |
6 4 |
| Волго-Вятский |
50 |
130 |
200 |
23 |
Н. Новгород |
33 |
48 |
121 |
5 |
| Дальневосточ-ный |
50 |
120 |
около 200 |
22 |
Владивосток Хабаровск |
21 12 |
40 26 |
76 36 |
8 4 |
| Центрально-Черноземный |
37 |
около 90 |
около 150 |
14 |
Воронеж |
21 |
39 |
63 |
1 |
| Восточно-Сибирский |
20 |
80 |
150 |
18 |
Красноярск |
13 |
28 |
60 |
6 |
| Прибалтийский |
20 |
30 |
около 40 |
1 |
Калининград |
19 |
30 |
37 |
1 |
| Итого |
1020 |
3000* |
4880* |
822 |
Итого по крупнейшим городам |
600 |
1918 |
3087 |
540 |
*Регионы выделены в соответствии с экономико географической классификацией, использовавшейся в государственной отчетности до выделения федеральных округов. Перечень областей и других субъектов РФ, входящих в конкретные регионы, приведены в приложении 2. Данные за 1993 95 г.г. получены расчетным путем на основании реестров инвестиционных институтов Минфина РФ. Расчеты дают численность инвестиционных институтов в апреле 1995 г. 3176 (погрешность 5.5%), в апреле 1995 г. 5045 (погрешность 3.2), что не отражается существенно на полученном региональном распределении.
Подавляющая часть инвестиционных институтов (98-99%) являлись брокерско дилерскими компаниями (см. Я.М.Миркин. Ценные бумаги и фондовый рынок.
М.: Перспектива, 1995. с.15). Данные за 1997 2001 г.г. по реестру ФКЦБ на выданные и действительные брокерские лицензии (расчеты по данным, опубликованным в системе раскрытия информации ФКЦБ на сайте в Интернет ww w.fedcom.ru). Из расчета исключены коммерческие банки, имеющие брокерские лицензии, выданные ФКЦБ. Расчеты за 1993 г.сделаны в кн. Я.М.Миркин.
Ценные бумаги и фондовый рынок. М.:Перспектива. 1995. с.21-22.
Расчеты за 1995 1999 г.г. см в публикации Yakov M.Mirkin. Importance of the European Capital Market for Russia, включенной в кн. Handbuch Europдischer Kapitalmarkt. Wiesbaden: Gabler.
2001. S. 469-486. Расчеты за 2001 г. см в приложении 2.
При этом в значительном числе регионов субъектов РФ вообще нет брокеров профессиональных участников рынка ценных бумаг (по состоянию на 10 марта 2001 г. в 21 регионах, на 30 апреля 2001 г. в 24 регионах). В 14 регионах (областях, республиках) существовала всего лишь 1 брокерско дилерская компания (на 10 марта 2001 г.). В итоге в 40% областей и республик России (из 89) отсутствует брокерская сеть.
Табл. 3 демонстрирует, с одной стороны, устойчивую региональную структуру фондового рынка, отражающую сравнительную значимость экономик регионов(на первом месте Центральный (Москва), далее Северный и Северо Западный (Санкт Петербург), Уральский, Поволжский, Западно - Сибирский и Северо Кавказский), с другой нарастающую с начала 90-х г.г., последовательную сверхконцентрацию участников фондового рынка в Москве.
Еще в октябре 1994 г. банки Москвы составляли 32% от их общей численности по стране.3 В марте 2001 г. этот показатель составил уже 44.6%. Доля брокерских компаний, находящихся в Москве, повысилась с 16% в октябре 1993 г. до 40.6% в марте 2001 г. Устойчиво высокой остается доля Санкт Петербурга в численности брокеров (8-10%) при снижении доли города в численности банков с 8% в октябре 1994 г.4 до 3 3.2% в 1999 2001 г.г.
Таблица 3*
Экономические районы России |
Универсальные коммерческие банки, в % |
Региональное распределение профессиональных участников рынка ценных бумаг, не являющихся кредитными организациями, в % |
|||||
| 1999 сентябрь |
2001 март |
1993 октябрь |
1995 апрель |
1997 апрель |
1999 октябрь |
2001 март |
|
| Центральный, в т.ч. Москва |
52.2 45.0 |
52.2. 44.6 |
26.7 16.0 |
33.3 27.5 |
36.2 28.5 |
46.0 40.1 |
45.9 40.6 |
| Северный и Северо-Западный, в т.ч. Санкт-Петербург |
5.9 3.0 |
5.8 3.2 |
11.2 5.5 |
15.4 9.6 |
12.8 7.7 |
11.3 8.2 |
10.3 7.9 |
| Уральский |
7.2 |
7.3 |
14.8 |
10.3 |
12.4 |
9.5 |
10.2 |
| Поволжский |
6.8 |
6.8 |
10.9 |
9.9 |
9.3 |
8.8 |
10.0 |
| Западно-Сибирский |
6.9 |
6.3 |
9.2 |
9.0 |
8.0 |
8.4 |
9.7 |
| Северо- Кавказский |
10.3 |
10.2 |
9.0 |
7.5 |
6.8 |
4.0 |
4.4 |
| Волго-Вятский |
2.9 |
2.7 |
5.1 |
4.5 |
4.1 |
3.8 |
2.8 |
| Дальневосточный |
3.5 |
3.4 |
5.2 |
4.1 |
4.1 |
2.5 |
2.7 |
| Центрально-Черноземный |
1.5 |
1.2 |
3.8 |
3.1 |
3.1 |
2.5 |
1.7 |
| Восточно-Сибирский |
2.8 |
3.1 |
2.1 |
2.9 |
3.2 |
3.2 |
2.2 |
| Прибалтийский |
н.д. |
1.0 |
2.0 |
н.д. |
н.д. |
н.д. |
0.1 |
| Итого |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
100.0 |
*В части брокерско дилерских компаний таблица основана на данных и методике расчетов табл. 2.31. В части коммерческих банков использованы данные Банка России о численности и региональном распределении кредитных организаций, опубликованные на сайте Банка России в Интернет www.cbr.ru
Сверхконцентрация в Москве других профессиональных участников фондового рынка
На конец апреля 2001 г. региональное распределение иных, чем брокеры, профессиональных участников рынка ценных бумаг харктеризуется следующим (табл. 4).
Таблица 4*
| Дилерская деятельность |
Доверительное управление ценными бумагами |
Управляющие компании |
Депозитарии (март 2001) |
Регистраторы (март 2001) |
Клиринговые организации |
|
| Всего, из них |
651 |
190 |
31 |
163 |
112 |
7 |
| Москва -число организаций -в % к численности по стране |
268 41.2 |
106 55.8 |
23 74.2 |
97 59.5 |
21 18.9 |
4 57.1 |
| Санкт Петербург -число организаций -в % к численности по стране |
53 8.1 |
14 7.4 |
1 3.2 |
14 8.6 |
4 3.6 |
2 28.6 |
| Екатеринбург -число организаций -в % к численности по стране |
18 2.8 |
5 2.6 |
- - |
7 4.3 |
4 3.6 |
- - |
| Новосибирск -число организаций -в % к численности по стране |
17 2.6 |
6 3.2 |
2 6.4 |
6 3.7 |
3 2.7 |
1 14.3 |
- Паевые инвестиционные фонды
- Ценные бумаги и фондовый рынок.
- 05. Институциональная структура экономической власти
- Хозяйственное поведение домохозяйств и фирм
- 06. Институционально-экономические основы развития некоммерческого сектора
