Механизмы регулирования рынка ценных бумаг

На этом этапе осуществляется регистрация ценных бумаг и вырабатываются определенные требования к брокерским (дилерским) фирмам. Для хранения и учета движения ценных бумаг создается сеть депозитариев. Основной задачей вторичного рынка ценных бумаг является формирование вторичного рынка, на котором ценные бумаги перепродаются и покупаются уже после того, как они ранее были первично размещены среди инвесторов. Вторичный рынок ценных бумаг делится на организованный (фондовая биржа) и внебиржевой рынок.
Механизм вторичного рынка ценных бумаг включает в себя формирование предложения со стороны продавца, организацию фондовой биржевой деятельности, включающую в себя торговый блок, расчетно-депозитарный блок и организацию внебиржевой деятельности, а также формирование спроса со стороны покупателя с его объемами покупок и определенной ценой спроса.
Биржевая торговля строится на принципах законности отношений между брокером и инвестором, регулирования деятельности фондовой биржи и гласности. Фондовая биржа работает по принципу публичной аукционной торговли, и цена продаваемых на ней "товаров" определяется соотношением спроса и предложения.
Внебиржевой рынок ценных бумаг представляет собой обращение ценных бумаг без гарантии выполнения сделок в силу отсутствия во внебиржевом обороте системы клиринговых центров и банков. Торговля ведется децентрализованно.
К выпуску и обращению на территории Республики Узбекистан допускаются только те ценные бумаги, которые прошли государственную регистрацию и получили в установленном порядке регистрационный номер. Выпуск ценных бумаг, не прошедших государственную регистрацию, является незаконным, влечет за собой изъятие у владельца ценных бумаг и выручки от их продажи и возвращение ее инвесторам с учетом компенсации упущенной выгоды.

Регулирование рынка ценных бумаг

Основной задачей механизма регулирования является обеспечение развития конкуренции на финансовом рынке, обеспечение макроэкономического равновесия, правовая и экономическая защита инвесторов. Государственное регулирование обеспечивает дополнительные гарантии инвесторам, устанавливая обязательность регистрации как для эмитентов, так и для посредников (см. схему 21).

Схема 21

Механизмы регулирования рынка ценных бумаг

Государственное регулирование осуществляется в форме прямого и косвенного регулирования.
Роль государства в регулировании сводится к следующему:
а) идеологическая и законодательная функция (концепция развития рынка, программа ее реализации, управление программой, законодательные акты для запуска и развития рынка);
б) концентрация ресурсов (государственных и частных) на цели строительства и в первую очередь опережающего создания инфраструктуры;
в) установление "правил игры" (требований к участникам операционных и учетных стандартов);
г) контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка (регистрация и контроль за входом на рынок, регистрация ценных бумаг, надзор за финансовым состоянием инвестиционных институтов, принятие мер по их оздоровлению, контроль за соблюдением правовых и этических норм, применение санкций);
д) создание системы информации о состоянии рынка ценных бумаг и обеспечение ее открытости для инвесторов;
е) формирование системы защиты инвесторов от потерь (в том числе государственные или смешанные схемы страхования инвестиций);
ж) предотвращение негативного воздействия на фондовый рынок других видов государственного регулирования (монетарного, валютного, фискального, налогового);

з) предупреждение чрезмерного развития рынка государственных ценных бумаг (отвлекающего часть денежного предложения инвестиционных ресурсов на покрытие непроизводительных расходов государства).
Косвенные меры государственного регулирования предусматривают разработку и применение системы налогов и налоговых льгот по операциям с ценными бумагами, контроль над процентной ставкой банковского кредита.
Саморегулирование осуществляется самими участниками, где ведущую роль занимают фондовые биржи. Саморегулирование направлено в конечном счете на достижение высоколиквидного рынка и предполагает установление квалификационных и этических норм для его участников, их ответственность перед клиентами, установление правил и осуществление торговых операций, а также контроля за соблюдением этих норм и правил. Создаваемые биржами биржевые ассоциации, федерации вправе издавать свои внутренние документы (решения, правила, регламенты, инструкции), регулирующие фондовую деятельность.

Регулирование сделок по ценным бумагам, осуществляемых на территории Республики Узбекистан, распространяется на биржевые и внебиржевые сделки купли-продажи, а также на дарение, наследование ценных бумаг, внесение изменений в уставный фонд и другие акты, влекущие за собой изменение их собственника.

Обеспечение рынка ценных бумаг

Для реализации механизма организации, обращения и регулирования рынка ценных бумаг должна быть создана его информационно-техническая основа, включающая в себя информационное и программное обеспечение, а также средства вычислительной техники.
Информационное обеспечение выполняет функции сбора, обработки, хранения, защиты, передачи информации и решает задачи ведения распределенных баз данных, поддерживающих операции на рынке ценных бумаг и функционирования распределительных информационно-справочных систем по текущему состоянию рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг должен быть компьютеризирован и состоять из сетей различного уровня.
Программные средства должны обеспечивать выполнение задач, связанных с проведением электронных торгов, обслуживанием депозитариев, расчетно-клиринговых систем, а также защиту информации.

ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И ТЕРМИНЫ

Рынок ценных бумаг, эмитент, инвестор, акция, облигация, вексель, сертификат, регулирование рынка ценных бумаг.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ

1. Что такое рынок ценных бумаг?
2. Назовите участников рынка ценных бумаг.
3. В чем сходства и различия между акцией и облигацией?
4. Каковы преимущества государственных ценных бумаг?
5. Какова роль государства в регулировании рынка ценных бумаг?

Содержание раздела