Одной из задач, решаемых Московской Межбанковской Валютной Биржей, стала организация срочного рынка на базе ее торгово-депозитарного комплекса. К настоящему времени завершена инсталляция необходимого программного обеспечения, утверждены соответствующие нормативные документы, разработана система гарантий и управления рисками, произведен прием первых членов в Секцию срочного рынка ММВБ. Ожидается, что в самом ближайшем будущем на бирже начнутся торги фьючерсами на ГКО.
Фьючерс - заключаемое, как правило, на биржах соглашение, в соответствии с которым одна сторона (продавец) обязуется в установленный срок исполнения продать, а другая сторона (покупатель) - купить определенное количество базового актива по заранее оговоренной цене. Принято считать, что в результате соглашения покупатель открывает длинную позицию по фьючерсу, а продавец - короткую. Покупатель фьючерса ожидает, очевидно, повышения цены базового актива, а продавец - ее понижения.
В отличие от сходного форвардного контракта, торговля которым осуществляется в основном на внебиржевом рынке, фьючерс предполагает стандартизацию количества базового актива и сроков исполнения. Кроме того, расчеты по фьючерсу производятся ежедневно (а не в конце срока исполнения, как по форвардному контракту) путем взимания или выплаты биржей вариационной маржи, т.е. суммы убытков или прибылей по всем позициям, открытым участником срочного рынка.
Величина вариационной маржи определяется методом корректировки по рынку в ходе которой переоценивается позиция по цене, наиболее отражающей конъюнктуру данного дня (определяется биржей и называется расчетной ценой). При этом вариационная маржа равна
по длинной позиции VML = (FS - FC) • TV ¸ TA, (8)
по короткой позиции VMS = (FC - FS) • TV ¸ TA, (9)
где FS - расчетная цена данного дня;
FC - текущая цена позиции (для позиции, открытой в ходе данного дня, - цена заключения соответствующей сделки; для позиции, открытой ранее, - расчетная цена предыдущего дня);
ТА - минимальное изменение (шаг) цены, или величина «тика»;
TV - стоимостная оценка минимального изменения цены.
